200億美元點燃開年并購熱！回看2017醫(yī)藥并購Top 10

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2018-01-24

過去一年來，制藥行業(yè)在并購活動上一直處于“靜悄悄”的狀態(tài)。根據市場調研機構EvaluatePharma公司的數據，2017年醫(yī)藥行業(yè)達成的交易只有167筆，交易總金額剛過775億美元。

表1 近五年醫(yī)藥并購概況

這使得2017年成為過去5年來并購步伐最慢的一年。如果不是吉利德科學（Gilead Sciences）在第3季度突然出手以119億美元收購Kite Pharma公司，數據會更加黯淡。自強生（Johnson & Johnson）在2017年1月以300億美元收購愛可泰?。ˋctelion）后，生物制藥行業(yè)的大規(guī)模收購案就一直沒有出現。

表2 2017年醫(yī)藥并購Top 10

隨著美國稅法改革最終獲得通過，許多人都希望2018年的交易活動能有所好轉，但是，隨著收購標的市場估值逐漸回升，大型藥企可能會繼續(xù)不為所動。

2018并購熱情待察

雖然2018年才開了個頭，但跡象顯示，大型藥企繼續(xù)持謹慎的態(tài)度。年初舉辦的摩根大通健康產業(yè)投資會議往往會為制藥行業(yè)當年的并購活動拉開大幕，但在今年會議召開期間，唯一對外公布的并購活動就是新基醫(yī)藥（Celgene）同意以11億美元購買賽諾菲（Sanofi）的一只老藥，而諾和諾德（Novo Nordisk）表示，其向Ablynx公司提出的31億美元收購動議遭到后者拒絕。

不過，一天內總價值超過200億美元的兩筆最新并購又讓行業(yè)感到興奮。當地時間1月22日，新基醫(yī)藥（Celgene）宣布擬以約90億美元收購Juno，繼續(xù)深入CAR-T和TCR治療領域。同一天，賽諾菲（Sanofi）也與Bioverativ達成收購協議，將以約116億美元收購后者。Bioverativ是百健（Biogen）2016年被剝離的血友病業(yè)務成立的一家獨立新公司。

從過去一年的趨勢看，制藥行業(yè)的并購規(guī)模十分平淡。與超級并購不同的是，制藥行業(yè)往往青睞10億～100億美元規(guī)模大小的的交易。而在這些達到一定規(guī)模的并購活動中，有26筆是在2015年的并購大潮中完成的，2017年這一數字下降到僅8筆。即使是在很多人認為更加常態(tài)化的2013年，這類中型規(guī)模的交易也達到了14筆。

表3 近五年不同規(guī)模并購的分布情況

來源：EvaluatePharma

2017抗腫瘤領域交易活躍

交易數量的減少可能要歸因于估值水平的提高。自從2016年生物技術行業(yè)出現大拋售以來，生物技術公司的估值就在穩(wěn)步攀升，整個2017年，納斯達克生物科技指數上漲了18%。此外，幾家此前熱衷收購的公司以及?？扑幧a企業(yè)近來遭遇了諸多不順，也可能是導致并購不景氣的因素。

值得注意的是，2017年有不少收購是針對企業(yè)某個單獨的業(yè)務部門進行的。例如，Ipsen公司收購了Merrimack公司的商業(yè)和生產基礎設施，其中的抗胰腺癌藥物Onivyde是主要的戰(zhàn)利品；Melinta公司在第四季度收購了Medicines 公司的傳染病業(yè)務；Sawai制藥和上海醫(yī)藥也為其核心業(yè)務增添了大量的其它業(yè)務。

那些愿意付出更多金錢的大型藥企大多傾向購買專注于抗腫瘤領域的公司和產品。2017年，強生和吉利德科學顯然在這個熱點領域里步幅，武田（Takeda）和百時美施貴寶（Bristol-Myers Squibb）也有所行動，分別收購了Ariad Pharmaceuticals和IFM Therapeutics。諾華（Novartis）的做法稍有不同，其以39億美元收購Advanced Accelerator Applications，以期在**藥物領域里占有一席之地，這一收購行動也讓去年第4季度免于成為過去10年來醫(yī)藥并購最為疲軟的一個季度。

生物制藥行業(yè)的總體情緒并不低落，這得益于FDA似乎變得更加友好，藥品價格在FDA的議事日程上并沒有成為急迫的問題。此外，還有稅法改革的激勵因素，樂觀情緒甚至會通過交易活動的進一步回升而得到提升。

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