6月10日，A股上市公司康德萊控股子公司上?？档氯R醫(yī)療器械股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)”康德萊醫(yī)械”)向港交所遞交上市申請(qǐng)資料，獨(dú)家保薦人為交銀國(guó)際。
資料顯示，康德萊醫(yī)械成立于2006年，主要致力于介入類(lèi)醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。弗若斯特沙利文提供的數(shù)據(jù)顯示，按2018年國(guó)內(nèi)制造商的相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售收益計(jì)，康德萊醫(yī)械在國(guó)內(nèi)心內(nèi)介入器械市場(chǎng)排名第二，在中國(guó)PCI（經(jīng)皮冠狀動(dòng)脈介入治療）支援器械市場(chǎng)排名第一。
目前，康萊德對(duì)康萊德醫(yī)械的持股比例為35.71%，公司實(shí)際控制人為上海康德萊控股董事局主席張憲淼家族?；?018年8月康德萊醫(yī)械引入寧波懷格泰益等4家投資方融資1.8億元計(jì)算，其整體估值達(dá)到6億元。
營(yíng)收2.03億元，介入醫(yī)療器械獨(dú)占87.1%
招股書(shū)顯示，2016年、2017年和2018年康德萊醫(yī)械分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.06億元、1.38億元和2.03億元，毛利率分別為55.4%、56.6%及58.3%，凈利潤(rùn)分別為3400萬(wàn)元、4080萬(wàn)元和5820萬(wàn)元。依托巨大的市場(chǎng)需求，營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)的增長(zhǎng)。
康德萊醫(yī)械主要收入來(lái)源為介入醫(yī)療器械及醫(yī)療標(biāo)準(zhǔn)件。2016年、2017年和2018年介入醫(yī)療器械的收入分別為8140萬(wàn)元、1.097億元和1.77億元，占到當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比重為76.5%、79.7%和87.1%。而介入醫(yī)療器械中又以心血管醫(yī)療器械收入一家獨(dú)大，2016年、2017年和2018年收入分別為8091萬(wàn)元、1.088億元和1.76億元，占到當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比重為76%、79.1%和86.6%。
直觀的角度上看，康德萊醫(yī)械對(duì)介入醫(yī)療器械的收入越來(lái)越倚重，特別是心血管醫(yī)療器械，這其中存在著不小的風(fēng)險(xiǎn)。
另一個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)是，雖然康德萊醫(yī)械的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都在高速增長(zhǎng)，但其凈利潤(rùn)率卻是連續(xù)三年下降。招股書(shū)顯示，2016年、2017年和2018年康德萊醫(yī)械的凈利潤(rùn)率分別為31.9%、29.6%和28.7%。
凈利率下降更多的因素是康德萊醫(yī)械行政開(kāi)支和研發(fā)費(fèi)用的快速增長(zhǎng)。截至2018年底，公司行政開(kāi)支由2017年的1148.9萬(wàn)元增至2050.4萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為78.47%；公司研發(fā)費(fèi)用由2017年的1292.2萬(wàn)元增至2018年的2209.8萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為71.01%。
市場(chǎng)占有率低，高度競(jìng)爭(zhēng)存不可控風(fēng)險(xiǎn)
作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的心內(nèi)介入器械制造商，康德萊醫(yī)械將自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)總結(jié)為：有極高的市場(chǎng)知名度；強(qiáng)大的自主研發(fā)能力，覆蓋心內(nèi)介入手術(shù)所需的產(chǎn)品組合，完善的營(yíng)銷(xiāo)及分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。
截止招股書(shū)披露時(shí)，康德萊醫(yī)械擁有51項(xiàng)注冊(cè)專(zhuān)利及52項(xiàng)申請(qǐng)中的專(zhuān)利；已經(jīng)取得14項(xiàng)三類(lèi)醫(yī)療器械國(guó)家藥監(jiān)局注冊(cè)證及12項(xiàng)二類(lèi)醫(yī)療器械上海市藥監(jiān)局注冊(cè)證；擁有28款CE批準(zhǔn)產(chǎn)品及10項(xiàng)FDA批準(zhǔn)產(chǎn)品。
此外，康德萊醫(yī)械在2018年底擁有339名分銷(xiāo)商（包括中國(guó)的296名和海外的43名分銷(xiāo)商）。在國(guó)內(nèi)分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)覆蓋22個(gè)省、三個(gè)自治區(qū)及四個(gè)直轄市的超1000家醫(yī)院。
盡管如此，在中國(guó)市場(chǎng)上，康德萊醫(yī)械的市占率仍與國(guó)際同行存在較大差距。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國(guó)心內(nèi)介入器械市場(chǎng)長(zhǎng)期由國(guó)際品牌控制。2018年，八家國(guó)際品牌繼續(xù)壟斷了中國(guó)心內(nèi)介入器械80%的市場(chǎng)，康德萊醫(yī)械占比非常小，僅為1.8%。
雖然中國(guó)心內(nèi)介入器械市場(chǎng)容量一直保持快速增長(zhǎng)，但面臨的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)越多，尤其是需要直面實(shí)力雄厚的國(guó)際企業(yè)，康德萊醫(yī)械能否憑借其所說(shuō)的鮮明優(yōu)勢(shì)去搶奪市場(chǎng)份額將對(duì)后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)至關(guān)重要。此次康德萊醫(yī)械登陸資本市場(chǎng)，便是基于未來(lái)發(fā)展資金需要，提升競(jìng)爭(zhēng)力，加快市場(chǎng)開(kāi)拓作出的重要舉措。
風(fēng)險(xiǎn)方面，康德萊醫(yī)械招股書(shū)的風(fēng)險(xiǎn)提示中，也提到中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)正在急速演變并高度競(jìng)爭(zhēng)，公司未必能維持或提高市場(chǎng)份額。
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