“流量巨頭加持對連鎖藥店來說極具吸引力”，一名業(yè)內人士告訴新浪醫(yī)藥，這些流量會幫助藥店觸及醫(yī)藥零售市場中更多消費者。坐擁全國“流量巨頭”的交椅，騰訊終于落子「藥店」，出手闊綽。據Information報道，騰訊將向高瓴資本的中國藥店業(yè)務投資約5億美元，后者投后估值約為25億美元。

       在此之前，身為BAT之一的阿里早已加快線下藥店布局，先后入股漱玉平民、華人健康、貴州一樹，德生堂，探路醫(yī)藥新零售。目前，阿里健康覆蓋藥店數量已經超過2萬家。

       隨著此次騰訊聯(lián)手高瓴資本旗下藥店業(yè)務，上述業(yè)內人士認為，“意義重大，如果合作落地，夸張點說，中國線下連鎖藥店的半壁江山將是阿里騰訊的了。”

       實質上，阿里騰訊等涉及醫(yī)藥健康業(yè)務的互聯(lián)網企業(yè)涉足藥店，可以看作是「資本」介入藥品零售行業(yè)的一個縮影。自2016年起，零售藥店領域發(fā)生的投資并購案例不勝枚舉。僅益豐大藥房、一心堂大藥房、老百姓大藥房、大參林四大上市藥店，就發(fā)起了上百宗收購案。

       具體而言，目前活躍在零售藥店領域的資本可以分為四類：益豐、一心堂、老百姓、大參林四大上市連鎖藥店；高翎資本、基石資本、華泰系等VC／PE機構；天士力、上藥集團等上游制藥企業(yè)以及阿里騰訊等涉及醫(yī)藥業(yè)務的互聯(lián)網企業(yè)。

       而在這場藥店洗牌浪潮中，最為活躍的是前兩類玩家。也正由于其大肆“跑馬圈地”，藥店并購一度進入到白熱化競爭階段，導致連鎖藥店的價格也水漲船高。

       資本“圈地”

       高瓴資本中國藥店業(yè)務的承接者高濟醫(yī)療正是這群“瘋狂玩家”之一。作為高瓴資本旗下專注大健康領域戰(zhàn)略性投資與運營的實業(yè)公司，高濟醫(yī)療于2017年8月先后與重慶萬和、四川東升、成都華杏大藥房、北京康佰馨大藥房等達成戰(zhàn)略合作。

       短短兩年時間，高濟醫(yī)療坐上全國連鎖藥店“最大規(guī)模”的交椅，超1萬家藥店遍及全國21個省市，據悉，2018年這些藥店總營收近300億元。

       在高濟之前，國內最大規(guī)模的連鎖藥店是國大藥房，2018年營收約109億元。而國內四大上市連鎖藥店2018年一年銷售額加在一起約為344億元。從門店數量上看，高濟醫(yī)療擁有超1萬家藥店，截至2019年6月30日，國大零售擁有門店5602家，四大上市連鎖藥店加在一起則為18988家。

       背靠高瓴資本，此時又將牽手騰訊，這輛高速行駛的“戰(zhàn)車”無疑亮眼至極。

       另一由資本建立的平臺全億健康同樣不容小覷。全億健康成立于2016年4月，基石資本與弘毅資本合計為其提供了數十億元資金用于并購醫(yī)藥連鎖企業(yè)，至今并購了江蘇恒泰、溫州一正藥房、廊坊百和一笑堂等醫(yī)藥連鎖企業(yè)。

       除高濟醫(yī)療（高瓴資本投資成立）、全億健康（基石資本、弘毅資本投資成立）等這類資本建立的平臺外，傳統(tǒng)的四大上市連鎖藥店也動作頻頻。

       據新浪醫(yī)藥統(tǒng)計，四大上市連鎖藥店在2017年發(fā)生的并購數為54家，涉及門店數量總計1471家。2018年，得益于各公司進行的不同程度的外延拓展，老百姓同比新增門店1209家，大參林同比新增895家，益豐同比新增1594家。

       此外，正等待上市的山東漱玉平民、西安怡康等區(qū)域零售巨頭，均在進行不同程度的吸收合并，天士力、神威藥業(yè)、上藥集團等上游制藥企業(yè)亦在發(fā)力。

表2代表性資本對藥店的投資方式及其特點（2018年）

       行業(yè)進化

       資本緣何熱衷于投資藥店？新浪醫(yī)藥通過咨詢上述業(yè)內人士發(fā)現主要源于三方面：

       一方面，目前，我國醫(yī)藥零售行業(yè)市場連鎖化率與歐美國家相比較低，呈現出多、小、散的競爭格局。隨著強大資本的進入，零售藥店的集中度會進一步提高，參考國外零售巨頭：美國的沃爾格林、CVS兩大連鎖藥店的市場份額高達75%，而中國前100名連鎖藥店整體的市場份額加起來還不到50%。

       另一方面，資本大舉進入藥店領域，在于看好這個業(yè)態(tài)未來的發(fā)展機會。隨著近年來政府醫(yī)藥分開、處方外流、互聯(lián)網+醫(yī)藥等多項政策的利好，醫(yī)藥零售的空間驟然加大，加上連鎖藥店本身是一個巨大的需求入口，可以做PBM（藥品福利管理）、慢病管理等。

       再一個值得注意的是，DTP藥房、新零售、藥診店模式正在醫(yī)藥零售行業(yè)興起，這種結構性調整也為資本進入醫(yī)藥零售行業(yè)帶來了機會。

       總之，前景誘人，自然吸引各方資本圍獵零售藥店。

       那么資本進入將為醫(yī)藥零售行業(yè)帶來什么呢？根據中國醫(yī)藥物資協(xié)會發(fā)布的《2018零售藥店發(fā)展狀況報告》顯示，從資本參與并購或作為戰(zhàn)略投資的零售藥店來看，大多數都是業(yè)界的佼佼者，其類型業(yè)態(tài)符合市場環(huán)境和消費需求變化，具有合理性、先進性、代表性。具體來說，至少有這樣三個積極意義：

       1、藥店快速整合并在規(guī)模上擴大后，給藥店投資決策者、經營管理者有了從藥店類型及其業(yè)態(tài)維度規(guī)劃連鎖發(fā)展方向性問題的機會。多業(yè)態(tài)發(fā)展，多業(yè)態(tài)分類管理，可以成為一個特大型連鎖企業(yè)解決整合難題的抓手，特別是這樣的特大型連鎖企業(yè)因為擁有資本、供應鏈、技術、人才等方方面面的優(yōu)勢，從理論上完全可以按照藥店類型、業(yè)態(tài)重點，從容進行各種經營要素的有效組合。

       2、現實環(huán)境下，一些具有突破性標桿價值的藥店業(yè)態(tài)，如DTP藥房，正如上藥集團收購康樂德，其強大的商業(yè)網絡優(yōu)勢、布局選點優(yōu)勢，以及其他同類企業(yè)難以企及的供應鏈優(yōu)勢，可以打造出整個醫(yī)藥行業(yè)期待的業(yè)態(tài)樣板。

       3、具有新零售技術優(yōu)勢的互聯(lián)網巨頭在區(qū)域龍頭連鎖藥店的戰(zhàn)略投資布局，如阿里入股山東漱玉平民、安徽華人健康（國勝藥房）、貴州一樹、甘肅德生堂等，以及微醫(yī)集團多年來致力于藥診店業(yè)態(tài)打造，給連鎖藥店發(fā)展網上藥店、醫(yī)藥O2O、醫(yī)藥OMO、互聯(lián)網+醫(yī)藥+零售技術等新型藥店業(yè)態(tài)提供了無限的想象空間。

       一心堂總裁趙飚曾表示，資本進入可以幫助行業(yè)進化，“一旦資本進入，整個行業(yè)競爭層面開始變得規(guī)范，游戲規(guī)則變了，競爭難度反而降低。”

       潮水退去

       當然，在四類資本瘋狂“圈地”之后，潮水退去，并非一片形勢大好。

       以此次高瓴資本旗下高濟醫(yī)療來看，短時間內吃下上萬家藥店，整合、消化、管理上不免出現吃力的狀況。據自媒體藥物簡訊報道，在2019年初，為了更好地運營、管理旗下分布于21個省市自治區(qū)的一萬余家藥店，高濟醫(yī)療建立了600多人的總部和四大區(qū)域管理平臺。

       在一場藥品零售行業(yè)會上，老百姓大藥房董事長謝子龍曾說道，“我們1年能并購兩三個企業(yè)就不得了了，如果并購太多，可能會出現吃得進咽不下，或者消化不了的情況。”

       另外，當下的收購價格已不劃算，也成為一個攔路虎。自2018年下半年開始，一心堂基本停止了收購動作。新浪醫(yī)藥通過四大連鎖2019半年報發(fā)現，隨著市場變化，巨頭連鎖們放慢了開店速度，并購業(yè)務工作雖持續(xù)開展，但步伐明顯不如從前。

       作為四大連鎖中增量最快的益豐，今年以來，并購動作明顯小了很多，6起同行業(yè)并購不足去年同期14起的一半，且平均每單并購交易規(guī)模不足5000萬元。

       對于并購減速，謝子龍?zhí)寡裕捎谥袊B鎖藥店較為分散，行業(yè)的并購重組才剛剛開始，一年過去，“瘋狂圈地”的工作重心已經轉移，“我們不是不想并購，只是現在價格太高，背負的商譽壓力太大。我寧愿慢一點，看清楚，強練內功再來發(fā)展。另一方面，行業(yè)現在有太多不確定性，一旦有不利政策出現會導致巨大損失。”

       行業(yè)不確定性的增加，上一輪瘋狂并購后整合需要時間來消化，使得資本對連鎖藥店標的選擇變得更加謹慎。而政策層面醫(yī)保資質審核放開、醫(yī)藥分家、處方外流、兩票制等一系列政策還有待進一步放開并執(zhí)行，更讓資本進入冷靜期。

       截止發(fā)稿，騰訊方面回應稱對市場傳聞不予置評。雖詳細情況還不得而知，但節(jié)點卻耐人尋味，之所以稱其意義重大，也在于其傳遞出一個信息：就是對藥店零售未來。

       資本連縱合橫之下，機會一縱即逝，誰能笑傲江湖，我們拭目以待。

       或許這筆投資將繼續(xù)引醫(yī)藥零售領域洗牌升級，畢竟市場廣闊又身系“滿足人民健康需求”的重擔。羅蘭貝格調查顯示，目前醫(yī)院外的國內藥品零售市場仍然掌握在線下藥店，線上零售業(yè)務占比十分小。預計到2020年，線下零售藥店的整體市場規(guī)模將達到5450億元，比2016年增長63.47%。