展望2020年，帶量采購(gòu)、一致性評(píng)價(jià)等政策或成常態(tài)化，同時(shí)隨著醫(yī)改政策的持續(xù)深入，醫(yī)藥生物行業(yè)格局將不斷生變，行業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，而行業(yè)內(nèi)部分化將進(jìn)一步加劇。在此背景下，業(yè)內(nèi)建議關(guān)注幾大主線。
醫(yī)藥生物行業(yè)內(nèi)分化加劇
近年來(lái)，隨著一致性評(píng)價(jià)、帶量采購(gòu)、輔助用藥限制等新政策逐步走向常態(tài)化，醫(yī)藥板塊內(nèi)部的增速分化不斷加劇。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2020年，隨著全國(guó)集采推開(kāi)，醫(yī)改的步伐進(jìn)一步提速，研發(fā)驅(qū)動(dòng)與臨床應(yīng)用價(jià)值將成為衡量企業(yè)價(jià)值與成長(zhǎng)性的主要標(biāo)準(zhǔn)，內(nèi)部分化加劇將成為醫(yī)藥生物行業(yè)發(fā)展的新常態(tài)。
數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，A股314家醫(yī)藥生物企業(yè)中，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)50%的共有40家，增幅30%-50%的共有51家，增幅0-30%的有109家；業(yè)績(jī)下滑或虧損的有106家。
但從各細(xì)分行業(yè)來(lái)看，凈利潤(rùn)增速排名靠前的分別為生物制藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、原料藥和化學(xué)制劑、醫(yī)藥商業(yè)和中成藥。整體來(lái)看，大部分藥企的業(yè)績(jī)?nèi)〉昧苏鲩L(zhǎng)，但業(yè)績(jī)分化比較嚴(yán)重。
業(yè)內(nèi)建議關(guān)注6大主線
創(chuàng)新藥主線。2020年，集采品種將受全國(guó)擴(kuò)面影響，增長(zhǎng)有較大壓力。而醫(yī)保談判品種放量、新產(chǎn)品上市有望抵消部分負(fù)面影響，推動(dòng)行業(yè)由仿制藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型，因此創(chuàng)新藥擁有巨大的增長(zhǎng)空間。建議關(guān)注龍頭公司恒瑞醫(yī)藥。
特色原料藥主線。2020年1月初，工業(yè)和信息化部等四部門(mén)近日聯(lián)合發(fā)布《推動(dòng)原料藥產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，特色原料藥市場(chǎng)將迎來(lái)機(jī)遇。建議關(guān)注小而精特色原料藥公司美諾華。
血制品主線。隨著我國(guó)醫(yī)療水平的提高、居民健康意識(shí)和支付能力增強(qiáng)，以及產(chǎn)品臨床適用癥狀的增加、老齡化進(jìn)程的加快，血制品需求端景氣。建議關(guān)注行業(yè)龍頭天壇生物、華蘭生物。
**主線。隨著**管理法、**臨床可比性研究技術(shù)指導(dǎo)原則發(fā)布，**的研發(fā)門(mén)檻或?qū)⑦M(jìn)一步提高，行業(yè)也逐步好轉(zhuǎn)。建議行業(yè)龍頭康泰生物、智飛生物和長(zhǎng)春高新。
CRO主線。艾瑞咨詢(xún)的數(shù)據(jù)顯示，2018年，國(guó)內(nèi)CRO行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約678億元，預(yù)計(jì)到2020年，這一數(shù)字將擴(kuò)增至975億元。中國(guó)CRO市場(chǎng)空間巨大，隨著行業(yè)集中度逐步增強(qiáng)，龍頭企業(yè)有望將迎來(lái)黃金發(fā)展期。建議關(guān)注龍頭藥明康德、泰格醫(yī)藥、凱萊英。
另外，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，國(guó)家正在推動(dòng)帶量采購(gòu)，在品種結(jié)構(gòu)、處方來(lái)源等多角度推動(dòng)處方外流，因此未來(lái)零售藥店行業(yè)頭部企業(yè)將繼續(xù)享受政策紅利，建議關(guān)注連鎖藥店龍頭老百姓、大參林、益豐藥房等。
除了這6大主線外，兼具估值與成長(zhǎng)性的公司包括麗珠集團(tuán)、山東藥玻、東誠(chéng)藥業(yè)等也值得關(guān)注。
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