特色原料藥具備成長屬性強、客戶粘性高、非標準化等特點，通常毛利率和凈利率水平較高。隨著帶量采購政策的推進，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生明顯變革，特色原料藥板塊也開始被市場關注。
業(yè)內認為，隨著國內醫(yī)改政策變革，環(huán)保及項目審批持續(xù)趨嚴，行業(yè)集中度將不斷提高，附加值不斷提升，2020年特色原料藥板塊景氣度較高。當前可以重點關注4家企業(yè)，包括仙琚制藥、天宇股份、司太立、美諾華。
其中，仙琚制藥為國內甾體激素領域原料藥、制劑雙龍頭企業(yè)，近年來公司業(yè)績持續(xù)快速增長，過去四年間業(yè)績復合增速達57%。仙琚制藥的兩大API基地正在迎接老品種產能釋放，新品種轉移，并逐步承接高端規(guī)范市場訂單。同時公司與Newchem在技術、產品引進等方面的協同有望逐步體現，API新增長點已經出現。此外， 甾體激素原料藥行業(yè)格局逐步改善，自產原料藥毛利率有很大提升空間。業(yè)內認為，近年來公司的原料藥實力明顯增強，未來隨著歐美規(guī)范市場的開拓，公司收入、毛利率有望持續(xù)雙升，帶來盈利能力快速提升。
沙坦類原料藥供應商巨頭天宇股份具有強大的競爭力，公司預計2019年歸母凈利潤5.65-6.14億元(245.22%-275.16%)，Q4單季度凈利潤1.21-1.70億元，全年業(yè)績同比大幅提升，沙坦API量價齊升邏輯持續(xù)得到兌現。隨著國內特色原料藥行業(yè)長周期崛起，且正迎來沙坦類行業(yè)契機快速發(fā)展，業(yè)內預計，其核心沙坦(纈沙坦、厄貝沙坦、氯沙坦)API銷量保持增長，2020年公司業(yè)績有望保持20-30%的快速增長。
造影劑 API全球龍頭司太立也有望享受API 行業(yè)高景氣紅利，實現快速增長。其API產能釋放在即，下游需求旺盛。據了解，公司新生產線已經于2019年中開始試生產，考慮客戶變更生產基地以及生產線審計，預計2020年新產能開始放量。
美諾華在心腦血管、**類、抗病毒等領域API產品豐富，其中在原料藥產能方面，公司三大原料藥生產基地正在擴建中，合計增加約2500噸原料藥及中間體產能，奠定未來增長基礎，預計宣城美諾華已開始試生產，正準備國內及歐盟的生產認證，2020年迎接產能釋放。同時公司依托大客戶合作共贏，加速仿制藥的研發(fā)、生產和銷售的一體化進程。雙輪驅動下，公司未來將迎來快速成長。
根據 Markets and Markets，2019 年全球原料藥市場規(guī)模約1800億美元，預計到2024年達到2450億美元，CAGR為 6.1%。業(yè)內認為，中國憑借技術、人才、供應鏈、成本等優(yōu)勢，未來有望催生一批優(yōu)質的大市值公司。未來3-5年，國內的特色原料藥板塊有望持續(xù)高景氣，長周期看好的企業(yè)包括API+制劑一體化龍頭企業(yè)、普洛藥業(yè)、仙琚制藥、司太立、博瑞醫(yī)藥、奧翔藥業(yè)、天宇股份、美諾華、同和藥業(yè)等。
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