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2021年上半年，國內32家原料藥公司營業(yè)收入總額同比增長12.4%，扣非后歸母凈利潤總額同比增長-6.1%，12家代表性特色原料藥企業(yè)的營業(yè)收入和利潤增速放緩，盈利能力有所下滑。相比于2020年的整體表現(xiàn)，上半年業(yè)績數(shù)據透露出來的是當前我國原料藥生產企業(yè)整體面臨的復雜形勢。
對外承接全球原料藥產業(yè)鏈轉移
以產業(yè)能力來看，印度和中國是除了美國之外，全球原料藥供應的兩個最大市場。作為維生素、抗生素、解熱鎮(zhèn)痛類藥物、抗感染藥物、皮脂類激素藥物等原料藥的全球最大生產國及出口國，中國在大宗原料藥供應鏈中占據了全球“樞紐”地位，且具備了規(guī)模優(yōu)勢及完善的產業(yè)鏈。海外疫情加速了原料藥產能向中國轉移，全球訂單在2020年下半年開始涌向國內。
以特色原料藥中心血管藥物的全球供應結構來看，印度和中國均是重要供應商，然而由于印度疫情的持續(xù)爆發(fā)引起了下游客戶對當?shù)毓€(wěn)定性的擔憂，中國疫情防控態(tài)勢持續(xù)向好，企業(yè)復工復產，產品供應需求持續(xù)向中國轉移，在這種態(tài)勢之下，國內相關的特色原料藥企業(yè)有望從中受益，并有望憑借成熟的基礎工業(yè)體系、成本優(yōu)勢以及發(fā)酵類產品優(yōu)勢，縮小與印度在特色原料藥領域的差距。
對內向綠色高端產業(yè)轉型
鑒于行業(yè)發(fā)展早期研發(fā)能力的欠缺，此前我國原料藥的出口大部分聚焦在維生素、氨基酸等大宗原料藥，而用于慢病、**神經、抗腫瘤等領域的特色原料藥和專利原料藥的產業(yè)能力與國外先進水平仍有較大差距，且產業(yè)集中度不高、生產成本高、產能過剩的問題也日漸突出。
2015年以來，我國相繼出臺了一系列的環(huán)保監(jiān)管政策，在提高原料藥產業(yè)進入壁壘的同時也加速推動了中小產能的出清，行業(yè)集中度逐步提升。環(huán)保趨嚴給相關企業(yè)帶來的直接結果就是加大投入的環(huán)保費用，2021年上半年，華海藥業(yè)中報顯示上半年的環(huán)保費用約為1.58億元，企業(yè)面臨費用端投資增大的壓力。
在監(jiān)管倒逼的同時，國家政策持續(xù)支持原料藥產業(yè)的技術升級，目前國內原料藥由大宗原料藥向高端特色原料藥方向轉型升級的路徑已定，未來的產業(yè)方向將是綠色高端原料藥產業(yè)，過去粗放型增長遺留的環(huán)保問題將會不斷得到解決。
產能擴張VS限制低效產能
2020年，海外疫情的持續(xù)惡化造成了全球原料藥產能的供應緊缺，國內疫情防控持續(xù)向好，憑借規(guī)模優(yōu)勢和完善產業(yè)鏈中國原料藥產業(yè)迎來了全球性的訂單上漲，同時全球補庫存背景下也帶來價格補漲的機遇。
與這種市場需求大漲遙相呼應的是，2019年至2021 年期間，國內相當數(shù)量的原料藥生產企業(yè)固定資產與在建工程均持續(xù)增加，系企業(yè)產能持續(xù)擴張的行為。由于特色原料藥業(yè)務開展的特性，海外訂單的大量涌入又進一步刺激了企業(yè)的產能擴建計劃。
這是國內原料藥產業(yè)發(fā)展的機遇，也是潛在的危機。2020年疫情緊張態(tài)勢下，全球產業(yè)鏈補庫存的需求造就了國內原料藥業(yè)績增長的高基數(shù)，2021年同期相比有所回落。畢竟，這種疫情帶來的需求高漲不可持續(xù)，且大宗原料藥產品的可替代性高，產業(yè)盲目擴張之后很有可能會迎來新一輪的產能過剩，尤其是低效產能的重復建設。
值得關注的是，在過去兩年原料藥產能建設擴張的同時，我們也注意到了國家調控對于低效產能的限制。
8 月 12 日，國家發(fā)改委發(fā)布《2021 年上半年各地區(qū)能耗雙控目標完成情況晴雨表》以來，部分能耗強度降低未達到進度要求的省份陸續(xù)傳出“限電”、“限產”的政策，成為近期的熱點。
在近期部分地區(qū)拉閘限電的情形下，國內原料藥產業(yè)也受到了能耗雙控政策的影響，短期來看，部分單位能耗較高的企業(yè)短期用電成本將直接上升；長期來看，市場將會更加關注原料藥企業(yè)的長期發(fā)展能力，具備綠色生產工藝、單位能耗低、單位產出高的優(yōu)勢企業(yè)將從中脫穎而出，低效重復的落后產能將被再次出清。
復雜形勢下的突圍者
盡管上半年原料藥板塊整體業(yè)績表現(xiàn)不佳、盈利能力下滑，但是具體到企業(yè)，情況出現(xiàn)分化。
九洲藥業(yè)和仙琚制藥的收入增速較去年同期提升、扣非凈利潤同樣加速增長。以九洲藥業(yè)為例，公司2021年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入18.68億元，同比增長85.34%；歸母凈利潤2.75億元，同比增長112.32%；扣非凈利潤2.46億元，同比增長103.49%。
九洲藥業(yè)目前的客戶不僅覆蓋了貝達藥業(yè)、和記黃埔等國內知名創(chuàng)新藥企，還與諾華、羅氏等跨國制藥巨頭建立了深度嵌入式合作關系，相關商業(yè)化訂單持續(xù)放量，業(yè)績得以增長。
縱觀近年來優(yōu)秀原料藥企業(yè)的發(fā)展路徑，復雜形勢下的突圍者需要建立的比較優(yōu)勢一方面包括了：完善的質量管理體系、健全的EHS 管理體系等，這些軟實力將使得企業(yè)更容易通過大型制藥企業(yè)的認證，從而更容易獲得生產訂單，參與到國內、國際的競爭中，且用戶粘性強，抵御外部風險的能力高；另外一方面涉及到需求穩(wěn)定的特色原料藥產品及向下游產業(yè)鏈延伸的能力，這些有助于企業(yè)獲得較高的議價空間，保持合理利潤，掌控向下游延伸的主動權。
在當前疫情擾動的復雜形勢下，具備全球競爭優(yōu)勢的原料藥生產企業(yè)有望存活并發(fā)展壯大，成為突圍者，它們將重新定義中國原料藥產業(yè)行業(yè)地位與價值的新坐標，引領一個產業(yè)的發(fā)展，未來可期，值得關注。
*本文系撰稿人投稿，僅代表作者個人觀點，不構成任何投資建議。
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