2022年以來(lái)國(guó)內(nèi)外不斷反復(fù)的疫情，讓本就脆弱不堪的全球經(jīng)濟(jì)更加雪上加霜。

       與此同時(shí)，由于新冠檢測(cè)需求居高不下，讓新冠檢測(cè)行業(yè)在整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)利潤(rùn)縮水、股價(jià)下跌的背景下，逆勢(shì)上漲，成為最受關(guān)注的焦點(diǎn)。

       新冠檢測(cè)行業(yè)能有多賺錢(qián)？

       近日，明德物發(fā)布2022年一季報(bào)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.87億元，同比上漲267.41%；歸母凈利潤(rùn)13.89億元，同比上漲307.05%，遠(yuǎn)超醫(yī)藥行業(yè)老大哥恒瑞醫(yī)藥的12.37億。

       值得注意的是，去年全年，明德生物凈利潤(rùn)為14.13億，同比增長(zhǎng)201.37%，而今年僅一個(gè)季度就快趕上去年全年了。

       從名不見(jiàn)經(jīng)傳到吸金能力拉滿，明德生物的發(fā)展是近幾年國(guó)內(nèi)新冠檢測(cè)行業(yè)崛起的一個(gè)縮影。

       曾業(yè)績(jī)暴漲1029.24%

       明德生物成立于2008年，2018年在深交所上市。

       疫情爆發(fā)之前，明德生物還只是一家主要銷售POCT的免疫膠體金、年?duì)I收一個(gè)多億，凈利潤(rùn)幾千萬(wàn)的中小公司。甚至在上市后的2018年、2019年凈利潤(rùn)還分別同比下降-6.22%和-32.39%。

       2020年1月，武漢爆發(fā)疫情，明德生物研發(fā)團(tuán)隊(duì)迅速投入新冠檢測(cè)產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)工作。2020年3月，其新冠核酸檢測(cè)試劑通過(guò)國(guó)家應(yīng)急審批。

       2020年，得益于新冠核酸檢測(cè)試劑的銷售，明德生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.59億，同比增長(zhǎng)429.43%；凈利潤(rùn)4.69億元，同比增長(zhǎng)1029.24%，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)陡峭上升。

       值得注意的是，明德生物的新冠核酸檢測(cè)試劑系全國(guó)唯一采用將酶液加入到反應(yīng)液的預(yù)混式設(shè)計(jì)的產(chǎn)品，省去多組分配制混勻步驟，可直接分裝，加入樣本即可上機(jī)檢測(cè)，大幅節(jié)省醫(yī)務(wù)人員人工操作，一次檢驗(yàn)可以減少40分鐘左右的時(shí)間。

       由于產(chǎn)品的差異性，明德生物的試劑價(jià)格一般會(huì)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高出每人份5毛以上。在此基礎(chǔ)上，明德生物新冠核酸檢測(cè)試劑市占率還能持續(xù)走高，2022年3月的《全國(guó)承擔(dān)集中隔離點(diǎn)外送樣本的新型冠狀病毒核酸檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室室間質(zhì)量評(píng)價(jià)報(bào)告》顯示，在全國(guó)承擔(dān)集中隔離點(diǎn)外送樣本的實(shí)驗(yàn)室中使用占比達(dá)14.8%，穩(wěn)居全國(guó)第三。

       業(yè)績(jī)因疫情而起，是否會(huì)因疫情結(jié)束而斷崖下滑呢？

       短期來(lái)看，雖然新冠疫情發(fā)展到第三年，累計(jì)感染率和**接種率都已達(dá)到較高水平，但新冠病毒不斷變異，全球新冠疫情持續(xù)反復(fù)，疫情結(jié)束的日子顯得遙遙無(wú)期。

       尤其是本輪上海疫情的爆發(fā)，全國(guó)的防疫工作出現(xiàn)新動(dòng)向，“核酸常態(tài)化”悄然成為一種新的防疫方式。當(dāng)前包括北京、上海、深圳在內(nèi)的全國(guó)超15個(gè)城市啟動(dòng)了常態(tài)化核酸檢測(cè)工作，核酸檢測(cè)陰性報(bào)告要求從14天，縮短為7天、48小時(shí)、甚至24小時(shí)。

       隨著新冠防控日趨常態(tài)化，新冠核酸檢測(cè)將成為新的常規(guī)檢測(cè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)未來(lái)新冠核酸檢測(cè)仍將繼續(xù)保持百億級(jí)別的市場(chǎng)規(guī)模。

       在強(qiáng)大的業(yè)績(jī)支撐下，明德生物的股價(jià)也是節(jié)節(jié)攀升。

       2022年以來(lái)，A股上證指數(shù)從3600多點(diǎn)下跌到3000點(diǎn)左右，但明德生物的股價(jià)卻能逆勢(shì)上漲，截至5月9日收盤(pán)，已較年初上漲超80%。

       盡管如此，明德生物的動(dòng)態(tài)市盈率僅為2.52倍，估值處在歷史較低水平。估值代表的是投資者對(duì)公司未來(lái)的預(yù)期，低估值表示投資者并不看好明德生物的成長(zhǎng)性。

       帶量采購(gòu)一再探底

       從技術(shù)角度，新冠檢測(cè)試劑行業(yè)門(mén)檻較低，隨著越來(lái)越多的參與者進(jìn)入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新冠核酸試劑單價(jià)大幅下降。

       4月29日，代表著大半個(gè)中國(guó)的18省新冠集采聯(lián)盟公布了中標(biāo)結(jié)果，新冠抗原（含自測(cè)）中選企業(yè)15家，核酸中選企業(yè)16家，其中核酸試劑最低3.2元，抗原試劑最低3.91元。

       廣東聯(lián)盟新冠試劑耗材接續(xù)帶量采購(gòu)擬中選結(jié)果公示表（部分）

       來(lái)源：廣東省藥品交易中心

       明德生物以核酸5.8元，抗原3.95元的價(jià)格雙中選，但中標(biāo)價(jià)格較之前大幅下降。

       在2021年上半年的廣東聯(lián)盟集采中，明德生物新冠核酸檢測(cè)試劑中標(biāo)價(jià)格為11.11元/人份；2022年3月15日的魯晉聯(lián)盟集采中，中標(biāo)價(jià)格為8.19元/人份。

       新冠核酸試劑單價(jià)大幅下降直接導(dǎo)致公司毛利率持續(xù)下跌，從2020年的78.21%，降到2021年的75.02%，再到2022年一季度的73.9%。

       中標(biāo)價(jià)格一再探底，讓核酸檢測(cè)試劑國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的利潤(rùn)越來(lái)越薄。

       今年3月，我國(guó)開(kāi)放新冠抗原自測(cè)。與核酸檢測(cè)試劑相比，國(guó)內(nèi)新冠抗原檢測(cè)市場(chǎng)從0開(kāi)始，對(duì)任何企業(yè)而言都是新的增量。

       但國(guó)內(nèi)新冠抗原檢測(cè)市場(chǎng)，一上來(lái)就是白熱化的廝殺。截至5月9日，國(guó)家藥監(jiān)局已經(jīng)批準(zhǔn)了30多個(gè)新冠病毒抗原檢測(cè)試劑產(chǎn)品。

       雖然外界預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)新冠抗原檢測(cè)試劑的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到350億元，但由于國(guó)內(nèi)民眾熟悉的全民核酸排查都是免費(fèi)，并不愿意花錢(qián)去藥店買(mǎi)抗原測(cè)試，國(guó)內(nèi)抗原自測(cè)市場(chǎng)究竟有多大，還待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

       國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)飽和，海外市場(chǎng)則成了新的出路。

       自2021年3月以德國(guó)為首的多個(gè)國(guó)家開(kāi)放抗原檢測(cè)以來(lái)，海外市場(chǎng)對(duì)新冠抗原自測(cè)產(chǎn)品需求量猛增，據(jù)測(cè)算，歐美抗原檢測(cè)市場(chǎng)（美國(guó)、歐洲）規(guī)模約為1300億元。

       海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)新冠抗原試劑盒出口金額高達(dá)714億元。

       截至2021年底，國(guó)內(nèi)已有超過(guò)700家企業(yè)的新冠檢測(cè)試劑獲得歐盟CE認(rèn)證，近30家企業(yè)的產(chǎn)品獲得美國(guó)EUA認(rèn)證。其中，九安醫(yī)療就通過(guò)在美國(guó)銷售新冠抗原檢測(cè)試劑盒產(chǎn)品，一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)143.12億元，同比增長(zhǎng)37527.35%，平均每日盈利超1.5億元。

       而明德生物的新冠抗原檢測(cè)試劑先后取得了歐盟CE準(zhǔn)入、德國(guó)BfArM、奧地利BASG、捷克MZCR、馬來(lái)西亞MDA、越南MOH等數(shù)十個(gè)國(guó)家的備案/認(rèn)證，產(chǎn)品在五十多個(gè)海外國(guó)家銷售。

       2021年，海外市場(chǎng)營(yíng)收達(dá)2.5億元，同比增長(zhǎng)191.9%，占比8.80%。

       然而，海外市場(chǎng)受政策影響變動(dòng)較大，以英國(guó)為首的部分國(guó)家和地區(qū)選擇與新冠病毒共存，不再通過(guò)官方的渠道為民眾提供新冠檢測(cè)服務(wù)，與之對(duì)應(yīng)的新冠檢測(cè)需求也隨之降低。

       總體而言，新冠檢測(cè)產(chǎn)品的技術(shù)壁壘較低，當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)變薄，藍(lán)海變紅海之后，如何開(kāi)辟新的增長(zhǎng)區(qū)域是明德生物們亟待解決的問(wèn)題。

       大把現(xiàn)金在手，如何布局？

       新冠疫情爆發(fā)，讓很多新冠檢測(cè)試劑企業(yè)賺到了過(guò)去10年都沒(méi)賺到的錢(qián)，在新冠檢測(cè)試劑上市公司中，手握超過(guò)20億凈現(xiàn)金的企業(yè)超過(guò)15家，其中九安醫(yī)療更是手握超百億現(xiàn)金。

       明德生物在手現(xiàn)金超20億元，面對(duì)突然暴增的現(xiàn)金流，管理層似乎沒(méi)有想好怎么花這筆日益增多的巨款，只能將部分現(xiàn)金用來(lái)買(mǎi)短期保本型理財(cái)產(chǎn)品。

       2022年4月2日，明德生物公告稱未到期理財(cái)金額9億元。4月27日，明德生物再發(fā)公告，擬使用合計(jì)不超過(guò)人民幣30億元（含）的閑置自有資金進(jìn)行委托理財(cái)，可謂財(cái)大氣粗。

       對(duì)于“一夜暴富”的新冠檢測(cè)試劑企業(yè)而言，如何用好在手現(xiàn)金決定了企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。

       用錢(qián)的方法一般包括：現(xiàn)金分紅、研發(fā)投入、行業(yè)并購(gòu)。

       現(xiàn)金分紅方面，4月27日，明德生物公布2021年年度分紅預(yù)案：向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4.9股，派發(fā)現(xiàn)金紅利30元(含稅)，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為3.15億元，占2021年凈利潤(rùn)的22.29%。

       研發(fā)投入方面，2020年-2021年一季度，研發(fā)費(fèi)用分別為6993萬(wàn)元、1.33億元及2880萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)89.23%、89.82%及28.16%。

       通過(guò)研發(fā)投入，明德生物將產(chǎn)品線從原來(lái)單一的POCT領(lǐng)域，逐步延伸至分子診斷、化學(xué)發(fā)光、血?dú)庠\斷等領(lǐng)域，并已經(jīng)具備豐富全面的體外診斷產(chǎn)品管線。此外，在急危重癥信息化解決方案和第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)方面不斷取得突破與發(fā)展，2021年急危重癥信息化解決方案實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3899.87萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)313.16%，并且該解決方案50%以上客戶實(shí)現(xiàn)牽引體外診斷試劑銷售。

       行業(yè)并購(gòu)方面，明德生物表示將積極尋求外延式發(fā)展的機(jī)會(huì)，通過(guò)投資和收并購(gòu)等方式進(jìn)入體外診斷上游原材料、納米孔測(cè)序、多組學(xué)檢測(cè)等尖端技術(shù)領(lǐng)域。

       2021年11月22日，明德生物通過(guò)投資南京諾因20%股權(quán)，完善公司的體外診斷儀器和試劑產(chǎn)品線，提升了在病原微生物分子診斷的市場(chǎng)占有率，實(shí)現(xiàn)在分子診斷領(lǐng)域病原微生物檢測(cè)產(chǎn)品的布局。

       盡管明德生物對(duì)新冠產(chǎn)品銷量下滑早有預(yù)期，并做了大量的布局，但拋開(kāi)新冠檢測(cè)的IVD市場(chǎng)還是太小，其他產(chǎn)品的增長(zhǎng)難以抵消新冠產(chǎn)品的斷崖式下滑。

       但新冠疫情持續(xù)的時(shí)間似乎比預(yù)期要長(zhǎng)得多，會(huì)不會(huì)結(jié)束，何時(shí)結(jié)束誰(shuí)也無(wú)法預(yù)測(cè)。

       結(jié)語(yǔ)

       明德生物在一季度的表現(xiàn)十分亮眼，但13.89億元的凈利潤(rùn)在新冠檢測(cè)行業(yè)中還僅能排名第五，在它前面的還有九安醫(yī)療、安旭生物、東方生物、達(dá)安基因，它后面還有超17家一季度凈利潤(rùn)超億元的新冠檢測(cè)公司。

       最終這些公司將如何利用新冠紅利壯大自身實(shí)力，從眾多IVD公司中突圍，還待持續(xù)觀察。