金秋十月，對于農民伯伯來說是豐收的季節(jié)。

       但對A股中藥上市企業(yè)而言，卻未必如此。

       截至10月30日，A股75家中藥企業(yè)已全部披露2022年三季報，合計營收為2567.89億元，合計凈利潤為241.15億元。

       其中，有64家實現(xiàn)盈利，11家凈利潤虧損；另外，有39家公司凈利潤出現(xiàn)下滑，占比一半。

       39家凈利下滑

       嘉應制藥凈利潤增速最高

       ● 總營收同比增長率

       在2022年公布三季報的公司中，有11家總營收同比增速超過20%，其中啟迪藥業(yè)以71.81%的增速位居榜首；其次為江中藥業(yè)、廣譽遠，分別實現(xiàn)48.33%、38.09%。

       2022Q3中藥企業(yè)總營收同比增速TOP10排名

       數(shù)據來源：公司財報、同花順問財

       啟迪藥業(yè)總營收同比增速高的原因，主要系公司營業(yè)收入增加所致。

       但是，由于主要產品原材料價格上漲，營業(yè)成本同比增速更高，達到159.63%，而且銷售費用同比有所增加（39.2%），導致公司歸母凈利潤僅實現(xiàn)1569.9萬元，同比大幅下降59.81%。

       2022年前三季度，廣譽遠實現(xiàn)總營收8.21億元，同比增長38.09%，增速居于行業(yè)前列，主要系由于去年受國內疫情及整體經濟下滑的影響、毛利率降低影響等，導致業(yè)績下降、基數(shù)較低所致。

       同期，廣譽遠凈利潤虧損4982萬元，同比增速達55.01%，由上半年的盈利782.54萬元轉為虧損，但虧損額相比去年同期虧損1.11億元大幅收窄。

       廣譽遠第三季度單季凈利潤虧損5764.59萬元的原因在于，第三季度單季的銷售費用環(huán)比增速（50.7%）高于營收環(huán)比增速（42.5%），且銷售費用占總營收的比重高達61.7%，加之單季收到的政府補助減少以及投資的聯(lián)營企業(yè)出現(xiàn)虧損。

       ● 凈利潤同比增長率

       在2022年公布三季報的公司中，有36家凈利潤實現(xiàn)同比增長，其中16家公司增長超過20%；39家公司凈利潤同比下滑，占中藥板塊一半的比重，其中有26家下滑超過20%。

       具體來看，嘉應制藥、方盛制藥、隴神戎發(fā)、萊茵生物為凈利潤同比增速排名前四的企業(yè)，而且增速均超過100%，分別高達395.25%、317.5%、166.56%、100.71%。

       2022Q3中藥企業(yè)凈利潤同比增速TOP10排名

       數(shù)據來源：公司財報、同花順問財

       2022年前三季度，嘉應制藥實現(xiàn)凈利潤為2225.93萬元，較上年同期449.46萬元增加1776.47萬元，增幅395.25%，主要系本期營業(yè)總收入增加（2.94%），營業(yè)總成本減少（-0.54%），投資虧損減少等。

       方盛制藥凈利潤增速高的原因，一是由于公司聚焦主業(yè)，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務結構，切實執(zhí)行“歸核化”的發(fā)展戰(zhàn)略，醫(yī)藥制造工業(yè)表現(xiàn)良好，收入同比增長32.76%；二是報告期內，公司確認處置佰駿醫(yī)療36.80%股權的投資收益18,398.95萬元，2022年10月1日起，佰駿醫(yī)療將不再納入公司合并報表范圍內。

       財報顯示，2022年1-9月，方盛制藥實現(xiàn)凈利潤2.59億元，同比增長317.5%，但如果扣除非經常性損益，實現(xiàn)扣非凈利潤為7163.05萬元，同比增長22.29%。

       隴神戎發(fā)凈利潤增速高的原因，主要是由于去年同期受疫情的影響業(yè)績虧損，導致基數(shù)過低所致。

       2022年前三季度，萊茵生物的營收和凈利潤雙雙實現(xiàn)高速增長，分別達到37.44%、100.71%，主營業(yè)務為天然健康產品、植物提取業(yè)務。

       根據三季報顯示，消費者對天然、健康終端產品旺盛的消費需求有力帶動上游植物提取行業(yè)的發(fā)展，公司的各類植物提取產品市場需求持續(xù)增長，加之公司在報告期內持續(xù)提升內生增長動力，以技術改造、工藝優(yōu)化、期間費用率管控為突破口，從而推動公司收入和業(yè)績保持高增長態(tài)勢。

       8家企業(yè)凈利潤超10億

       白云山營收規(guī)模最高

       ● 營收規(guī)模

       2022年公布三季報的公司中，有6家總營收超過100億元。其中，白云山的營收規(guī)模最高，達到548.06億元；其次為云南白藥、華潤三九，分別實現(xiàn)總營收269.16億元、121.11億元。

       2022Q3中藥企業(yè)總營收TOP10排名

       數(shù)據來源：公司財報、同花順問財

       ● 凈利潤

       2022年公布三季報的公司中，有64家實現(xiàn)盈利，11家凈利潤虧損，其中有8家凈利潤超過10億元。

       具體來看，白云山以34.74億元凈利潤位居榜首；其次為云南白藥、片仔癀，凈利潤均超過20億元，分別為23.05億元、20.52億元。

       2022Q3中藥企業(yè)凈利潤TOP10排名

       數(shù)據來源：公司財報、同花順問財

       雖然白云山和云南白藥在總營收及凈利潤方面均位列第1名、第2名，但同比增長卻并不理想。

       其中，2022年前三季度，白云山的總營收和凈利潤的同比增長率分別為2.37%、4.91%，均為微增長。

       根據三季報顯示，截至9月底，白云山經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額同比減少42.97%，主要系由于廣州王老吉大健康產業(yè)因2022年春節(jié)比2021年春節(jié)提前，2022年春節(jié)備貨收款時間部分發(fā)生在2021年底，致使經營性活動現(xiàn)金流量凈額同比減少，以及本公司下屬子公司銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金同比減少所致。

       同期，云南白藥無論是營收還是凈利潤均雙雙下滑，分別同比下降5.1%、5.94%。根據三季報顯示，截至9月底，公司交易性金融資產持有期間公允價值變動損益為-7.52億元，主要系由于公司持有的證券、基金單位凈值變化產生所致，而且這一數(shù)值相比上半年-4.17億元的公允價值變動損益，意味著炒股虧損仍在擴大。

       值得一提的是，片仔癀在2022年公布三季報公司中以66.16億元的總營收排名第8，但卻在凈利潤排名中位列第3，說明公司的盈利能力較強。

       ● 收入構成

       銷售毛利率最高的業(yè)務為肝病用藥、化妝品及日化業(yè)，分別達到80.34%、61.68%，兩項業(yè)務合計銷售收入占公司總營收的一半，占比達到51.9%。而且，片仔癀的銷售毛利率為47.65%，高于2022年三季報公司中總營收排名前列的白云山（19.77%）、云南白藥（28.21%）、太極集團（45%）。

       2022Q3中藥企業(yè)盈利能力和總市值排名

       數(shù)據來源：公司財報、同花順問財

       另外，凈利率是綜合性最強的指標，反映了公司綜合的盈利能力。

       對比來看，片仔癀的銷售凈利率為31.64%，在A股75家公布2022年三季報公司中排名第3，僅次于吉林敖東（46.38%）、新光藥業(yè)（34.06%）。可見，相較于大多數(shù)中藥企業(yè)，片仔癀的產品盈利能力強，經營效率高。

       基于此，片仔癀得到了資本市場的青睞，成為A股中藥板塊總市值排名 第一的企業(yè)，而且是目前唯一一家總市值破千億的企業(yè)，總市值達到1376.95億元（截至10月28日收盤）。

       云南白藥、片仔癀積極轉型

       白云山、天士力最舍得投入研發(fā)

       近年來，受種種因素影響，中藥企業(yè)開始調整經營策略、拓展新業(yè)務，要么逐步進入各種各樣的消費品領域，要么研發(fā)創(chuàng)新中藥或介入創(chuàng)新藥領域。

       以拓展消費品業(yè)務的中藥企業(yè)為例。

       例如，云南白藥通過圍繞“1+4+1”戰(zhàn)略來做好企業(yè)轉型和發(fā)展，也就是在“1”深耕中醫(yī)藥領域基礎上，重點發(fā)展口腔健康護理（牙膏、漱口水、口腔噴霧、潔牙器等日?？谇磺鍧嵱闷罚?、皮膚科學（貫穿產品、服務、器械）、骨傷領域（收購骨科上游器械及材料企業(yè)，如運動醫(yī)學器械及內植物等）以及女性關懷（婦科中藥研發(fā)、女性膳食補充、私處護理）“4”個領域。

       云南白藥“1+4+1”戰(zhàn)略

       資料來源：公司公告，中信建投

       另外，經過多年來的業(yè)務拓展后，馬應龍已不再局限于治痔類產品，目前能為消費者提供肛腸、皮膚、眼科、婦科等藥品及功能性化妝品、功能性護理品（包括母嬰護理和家庭護理兩類）、功能性食品、器械等健康產品。

       經過多年的轉型，目前片仔癀已形成健康領域多業(yè)態(tài)聚集的格局。其中，在醫(yī)藥制藥業(yè)務上，推出了涵蓋肝病用藥、感冒用藥、皮膚科用藥等眾多領域的系列產品；在化妝品、日化業(yè)方面，擁有“片仔癀”品牌化妝品（特色功效護膚產品線和男士凈爽控油系列等），以及“皇后”（抗皺、美白、舒緩三大輕奢草本護膚產品線）等多個品牌。

       除此以外，目前也有不少中藥企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新中藥或介入創(chuàng)新藥領域。

       ● 研發(fā)費用

       在2022年公布三季報的公司中，排名前5的企業(yè)分別為：白云山（6.64億元）、天士力（5.91億元）、以嶺藥業(yè)（5.52%）、康緣藥業(yè)（4.37億元）、華潤三九（3.53億元）。

       另外，研發(fā)投入占營業(yè)收入比重最高的前5名企業(yè)分別為：龍津藥業(yè)（14.72%）、康緣藥業(yè)（14%）、紫鑫藥業(yè)（9.96%）、天士力（9.69%）、桂林三金（8.85%）。

       2022年三季報中藥企業(yè)研發(fā)投入TOP10排名

       數(shù)據來源：公司財報、同花順問財

       天士力持續(xù)聚焦中國市場容量最大、發(fā)展最快的心腦血管、消化代謝、腫瘤三大疾病領域，利用現(xiàn)代中藥、生物藥、化學藥協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢進行創(chuàng)新藥物的戰(zhàn)略布局。

       以嶺藥業(yè)在專利中藥板塊，主要圍繞心腦血管病、糖尿病、呼吸、腫瘤、神經、泌尿發(fā)病率高、市場用藥量大的六大類疾病，開發(fā)系列擁有自主知識產權的專利中藥，目前已擁有專利新藥13個，已形成較為豐富的產品群；在化生藥板塊的新藥業(yè)務方面，已有多個化學一類新藥研發(fā)工作正在順利推進，其中1個項目已完成三期臨床試驗，籌備NDA。

       截至2022年上半年，康緣藥業(yè)擁有一支400名左右科研人員組成的研究隊伍，持續(xù)推動新產品研發(fā)，中藥獲批臨床試驗通知書4個，申報生產批件1個；化藥創(chuàng)新藥開展Ⅱ期臨床2個；生物藥提交CDE pre-IND溝通交流申請1個；推動一批項目分別開展成藥性研究、臨床前研究、臨床研究工作。

       附：A股75家中藥企業(yè)2022年第三季度業(yè)績情況

       數(shù)據來源于：i問財網站

       總市值數(shù)據截至：2022.10.28

       其他數(shù)據截止：2022.9.30