近日，國(guó)外各大專業(yè)媒體陸陸續(xù)續(xù)公布了各項(xiàng)榜單，市值最高榜單、最會(huì)賺錢藥企榜單、最暢銷藥榜單等等，下文一起來(lái)看看“最會(huì)花錢”的Big pharma榜單。

       上周Evaluate Vantage網(wǎng)站發(fā)布了一篇“Big pharma’s biggest spenders revealed: 2022 edition”文章，盤點(diǎn)了2018-2022年國(guó)外最會(huì)花錢的Big pharma，以及他們的錢都花在了什么地方。

       Big pharma支出總額連續(xù)第二年下降

       2022年多數(shù)big pharma在收購(gòu)方面的動(dòng)作少了許多，這段收購(gòu)平靜期導(dǎo)致并購(gòu)和研發(fā)費(fèi)用總額在2022年連續(xù)第二年下降。即便是輝瑞發(fā)起的收購(gòu)狂潮也未能支撐起這些數(shù)字，1570億美元?jiǎng)?chuàng)造了繼2018年以后的最低數(shù)字。

       但不能否定，這仍然算得上是一筆不小的數(shù)目，尤其是對(duì)于眾多小型企業(yè)來(lái)說(shuō)可謂是望塵莫及。而且，如果默沙東、葛蘭素史克和阿斯利康等公司2022年的一連串交易也計(jì)入其中的話，積極布局并購(gòu)交易的big pharma或許就是全球最大的制藥商，誰(shuí)的商業(yè)版圖越大，誰(shuí)的財(cái)力就越雄厚。

       下圖一展示了百時(shí)美施貴寶、艾伯維、輝瑞等11家big pharma近年來(lái)總支出費(fèi)用（完整名單見(jiàn)圖二）。

       值得注意的是，2022年研發(fā)支出同2021年持平，且自2011年以來(lái)逐年攀升。這些數(shù)字沒(méi)有經(jīng)過(guò)通貨膨脹的調(diào)整，也就意味著實(shí)際的下降發(fā)生在2022年。

       圖一：2018-2022年Big Pharma 近年年度總支出

       圖片來(lái)源：Evaluate Vantage

       圖二：2018-2022年Big Pharma 并購(gòu)研發(fā)支出

       圖片來(lái)源：Evaluate Vantage

       從按big pharma劃分的2018-2022這五年的對(duì)比圖中，可以一目了然地看出名單中哪些公司一直為交易銀行貢獻(xiàn)KPI。

       “最壕買手”花落誰(shuí)家

       2019年，百時(shí)美施貴寶以740億美元收購(gòu)新基（Celgene），雙方共同宣布達(dá)成合并協(xié)議。該交易旨在創(chuàng)建一家新的生物制藥公司，通過(guò)高價(jià)值的創(chuàng)新藥物和領(lǐng)先的科學(xué)能力，滿足癌癥，炎癥和免疫疾病以及心血管疾病患者的需求。

       同在2019年，艾伯維與艾爾建（Allergan）共同宣布，兩家公司已簽訂最終交易協(xié)議，艾伯維將以現(xiàn)金和股票交易方式收購(gòu)艾爾建，交易股權(quán)價(jià)值約為630億美元。

       這兩筆價(jià)值不菲的交易意味著百時(shí)美施貴寶和艾伯維的“最壕買手”地位將很難被取代，而拋開(kāi)買買買上花的錢，輝瑞和羅氏在研發(fā)上花的錢最多。

       值得一提的是，輝瑞在2022年的并購(gòu)費(fèi)用幾乎占到了這11家big pharma總并購(gòu)支出的一半。

       2022年3月，輝瑞宣布以每股 100 美元的現(xiàn)金完成了對(duì)Arena Pharmaceuticals的所有流通股、期權(quán)和限制性股票單位的收購(gòu)，總股本價(jià)值約為 67 億美元。Arena Pharmaceuticals是一家臨床階段公司，開(kāi)發(fā)用于治療多種免疫炎癥性疾病的創(chuàng)新潛在療法。

       2022年5月，輝瑞和Biohaven制藥共同宣布兩家公司已經(jīng)達(dá)成最終協(xié)議，輝瑞同意以總額約116億美元收購(gòu)Biohaven制藥公司和其偏頭痛藥物Nurtec。輝瑞將以每股148.50美元（較3個(gè)月平均股價(jià)溢價(jià)33%）的價(jià)格收購(gòu)了這家生物技術(shù)公司，使其擁有了在美國(guó)生產(chǎn)這種領(lǐng)先的偏頭痛藥物的權(quán)利。

       2022年8月，輝瑞宣布與生物制藥公司Global Blood Therapeutics（GBT）達(dá)成一項(xiàng)明確協(xié)議，將以每股68.50美元的現(xiàn)金收購(gòu)GBT公司所有已發(fā)行的股票，該項(xiàng)交易總額達(dá)54億美元，包括債務(wù)和收購(gòu)的現(xiàn)金凈額。

       而這樣的大占比趨勢(shì)或?qū)⒃诮衲暄永m(xù)，因?yàn)檩x瑞豪擲430億美元收購(gòu)Seagen。

       而上一次Evaluate Vantage網(wǎng)站進(jìn)行五年收購(gòu)支出對(duì)比分析時(shí)，輝瑞排名還在靠后位置。

       如果在收購(gòu)支出這一指標(biāo)上排名靠后預(yù)示著大動(dòng)作時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，那么也許可以期待羅氏、禮來(lái)或葛蘭素史克的表現(xiàn)。

       big pharma 拼“壕性”

       羅氏在并購(gòu)上的勢(shì)頭相對(duì)弱一些，但并不影響它在big pharma 界的地位。

       據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院研究報(bào)告，2022年羅氏藥物研發(fā)管線數(shù)量全球第 一，達(dá)197個(gè)。

       從萊茵河畔的小肥皂廠，到全球診斷領(lǐng)域排名第 一、全球腫瘤領(lǐng)域排名第 一、移植學(xué)和病毒學(xué)領(lǐng)域的領(lǐng)先者、全球生物科技領(lǐng)域排名第二，羅氏集團(tuán)的成績(jī)單足夠驚艷。

       而葛蘭素史克近日剛公布了20億美元收購(gòu)BELLUS Health的消息，GSK將以14.75美元/股的價(jià)格收購(gòu)BELLUS，總交易額為20億美元（16億英鎊）。收購(gòu)?fù)瓿珊?，GSK將獲得BELLUS的核心產(chǎn)品camlipixant。該交易預(yù)計(jì)將在2023年Q3或更早完成。

       當(dāng)然，禮來(lái)公司不太需要進(jìn)行任何大的并購(gòu)行動(dòng)，這要?dú)w功于Mounjaro（Tirzepatide，替西帕肽）的驚人成功，該藥被《華爾街日?qǐng)?bào)》稱為最新最有效的“金剛級(jí)The King Kong”減肥黑科技！

       業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為Mounjaro可能成為生物制藥業(yè)第 一個(gè)年產(chǎn)值1000億美元的藥物。這種2型糖尿病和肥胖癥藥物的凈現(xiàn)值（NPV）目前為800億美元。這個(gè)數(shù)字使得禮來(lái)成為下圖3中Y軸上令人眼前一亮的存在的主要原因。

       圖三：2018-2022 年big pharma支出總額與產(chǎn)品NPV 散點(diǎn)圖

       圖片來(lái)源：Evaluate Vantage

       上圖將每家公司的并購(gòu)和研發(fā)支出總額與其管線的凈現(xiàn)值以及在本分析期間（自2018年以來(lái)）推出或收購(gòu)的所有產(chǎn)品進(jìn)行了對(duì)比。

       艾伯維在某種程度上已經(jīng)買下了它在NPV Y軸上不可撼動(dòng)的領(lǐng)先位置。

       保 妥適(B otox)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的凈現(xiàn)值接近600億美元，另外兩個(gè)新推出和內(nèi)部開(kāi)發(fā)的免疫學(xué)藥物Rinvoq和Skyrizi也各自擁有接近400億美元的凈現(xiàn)值。

       默沙東在上圖中的位置掩蓋了它需要在新一代藥王Keytruda專利到期后尋求多樣化補(bǔ)充策略的緊迫性；上周以110億美元收購(gòu)Prometheus 就是其中一步。

       根據(jù)收購(gòu)協(xié)議的條款，默沙東將通過(guò)子公司收購(gòu)Prometheus的所有流通股。此次收購(gòu)，默沙東將獲得Prometheus研發(fā)管線中一種有前景的潰瘍性結(jié)腸炎和克羅恩病的實(shí)驗(yàn)性治療方法，并擴(kuò)大其在免疫學(xué)領(lǐng)域的影響力。該交易預(yù)計(jì)將于2023年第三季度完成。

       總部位于美國(guó)圣地亞哥的Prometheus公司致力于開(kāi)發(fā)免疫療法，目前還沒(méi)有任何被批準(zhǔn)的產(chǎn)品。一家沒(méi)有任何商業(yè)化產(chǎn)品的公司為何受到制藥巨頭的青睞？

       默沙東董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官戴維斯(Robert M. Davis)表示，Prometheus公司開(kāi)發(fā)的PRA023藥物用于治療潰瘍性結(jié)腸炎、克羅恩病和其他自身免疫性疾病，可能會(huì)為默沙東公司帶來(lái)數(shù)十億美元的銷售額。他還提到，最近公布的令人鼓舞的二期臨床試驗(yàn)結(jié)果讓默沙東對(duì)這款候選藥物充滿信心。

       他還補(bǔ)充，如果交易如預(yù)期在今年第三季度完成，默沙東可能會(huì)在第四季度或2024年第 一季度啟動(dòng)該藥物的晚期潰瘍性結(jié)腸炎研究。

       結(jié)    語(yǔ)

       從上文各圖可以看出，big pharma的研發(fā)投入占大頭，每一家都是大手筆?？梢哉f(shuō)研發(fā)力量才是Big pharma養(yǎng)成密碼。

       放在文末的一句題外話，輝瑞是否能讓收購(gòu)Seagen花的這筆巨款物超所值，是整個(gè)藥圈持續(xù)且特別關(guān)注的大事件，無(wú)論是抱著看笑話的態(tài)度，還是打著學(xué)習(xí)借鑒的幌子，都交給時(shí)間揭曉吧。

       參考資料：Big pharma’s biggest spenders revealed: 2022 edition | Evaluate