當(dāng)《黑神話:悟空》以排山倒海般的熱度，在全社會(huì)引發(fā)現(xiàn)象級(jí)的熱議和追捧之時(shí)，注冊(cè)地位于悟空家鄉(xiāng)連云港的恒瑞醫(yī)藥，也悄悄地以一份創(chuàng)紀(jì)錄的半年報(bào)，宣布自身正式從持續(xù)數(shù)年的衰退泥潭中殺將而出，強(qiáng)勢(shì)回歸增長(zhǎng)軌道。
8月21日晚，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布2024年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示：上半年恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136.01億元，同比增長(zhǎng)21.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)34.32億元，同比增長(zhǎng)48.67%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)34.90億元，同比增長(zhǎng)55.58%。無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入，還是凈利潤(rùn)，都是恒瑞醫(yī)藥有史以來(lái)的半年報(bào)最高記錄。
醫(yī)藥一哥，回來(lái)了！
此前的3年，可謂是恒瑞醫(yī)藥發(fā)展歷史中的“至暗時(shí)刻”。2021年，恒瑞醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入259億元，同比下降6.59%，凈利潤(rùn)45億元，同比下降28.41%。這是恒瑞上市20多年來(lái)，首次出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙下降的局面。與之對(duì)應(yīng)，恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)，在一年多的時(shí)間內(nèi)，從最高點(diǎn)的超過(guò)96元/股，暴跌到26.48元/股。股價(jià)回撤幅度達(dá)到驚人的70%以上，這在恒瑞醫(yī)藥的歷史上也是第一次。
如此糟糕的局面，都是仿制藥集采引發(fā)的后遺癥。在此很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，恒瑞醫(yī)藥雖然一直頭頂著“醫(yī)藥一哥”的光環(huán)，但是盛名之下，其實(shí)難副：恒瑞醫(yī)藥的仿制藥占比遠(yuǎn)超50%，仍然是一家仿制藥為 基本盤的藥企。在集采政策全面推行之后，仿制藥價(jià)格呈現(xiàn)斷崖式下跌，給恒瑞醫(yī)藥的營(yíng)業(yè)收入帶來(lái)的殺傷力，超過(guò)了市場(chǎng)的預(yù)期。僅僅以2021年9月開始陸續(xù)執(zhí)行的第五批集采涉及的8個(gè)藥品為例，恒瑞醫(yī)藥這幾個(gè)品種在2022年上半年銷售收入僅2.5億元，較2021年同期減少17.6億元，同比下滑88%。
這已經(jīng)不是傷筋動(dòng)骨，而是直接腳踝斬。
恒瑞醫(yī)藥當(dāng)時(shí)面臨的最大矛盾，就是創(chuàng)新藥的銷售額增長(zhǎng)，完全無(wú)法對(duì)沖仿制藥銷售額的急劇下滑。這一點(diǎn)在2022年的半年報(bào)中，表現(xiàn)的尤為明顯：2022年上半年收入102.28億，相對(duì)于2021年上半年暴跌近30%。在這種背景下，恒瑞醫(yī)藥唯一的應(yīng)對(duì)之策，只能是“all in”創(chuàng)新藥。2022年，恒瑞醫(yī)藥推出股權(quán)激勵(lì)方案，員工持股計(jì)劃分三期解鎖，解鎖條件直接綁定創(chuàng)新 藥業(yè)務(wù)，制定了包括創(chuàng)新藥銷售收入、新分子實(shí)體IND獲批數(shù)量、創(chuàng)新藥申報(bào)并獲得受理的NDA申請(qǐng)數(shù)量(包含新適應(yīng)癥)3項(xiàng)公司層面業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。其中若達(dá)到完全解鎖，2022-2024年創(chuàng)新藥收入(含稅)應(yīng)分別至少達(dá)到85億元、105億元和130億元，復(fù)合增速超20%。
從2022年以來(lái)，恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新藥收入規(guī)模，基本上是按照股權(quán)激勵(lì)的規(guī)劃，一步一步地提升。2024年上半年，恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新藥收入66.12億元，占整體收入的比例已經(jīng)非常接近50%。等到創(chuàng)新藥板塊的收入占比，超過(guò)了50%這個(gè)分水嶺，創(chuàng)新 藥業(yè)務(wù)已經(jīng)成為恒瑞醫(yī)藥主要的增長(zhǎng)引擎，那將是恒瑞醫(yī)藥徹底脫胎換骨的時(shí)刻。同時(shí)，恒瑞醫(yī)藥的仿制藥收入仍然在繼續(xù)下滑，但是對(duì)于整體營(yíng)收的影響已經(jīng)越來(lái)越小。2024 年3月開始執(zhí)行的第九批國(guó)家集采，涉及恒瑞醫(yī)藥在售的注射用醋酸卡泊芬凈，報(bào)告期內(nèi)銷售額同比減少 2.79 億元；地方集采涉及的產(chǎn)品中，涉及恒瑞醫(yī)藥的碘佛醇注射液、吸入用 七 氟 烷及鹽酸罌 粟 堿注射液，報(bào)告期內(nèi)銷售額同比減少 2.76 億元。當(dāng)然，我們也應(yīng)該看到，恒瑞此次的歷史良好半年報(bào)，也有一定的偶然因素。
首先，是上半年確認(rèn)了高達(dá)1.6億歐元的創(chuàng)新藥對(duì)外許可收入，未來(lái)不一定能保證每年都有這么大額的一次性授權(quán)收入。其次，恒瑞醫(yī)藥在2021年調(diào)整了會(huì)計(jì)政策，將此前研發(fā)成本100%費(fèi)用化的政策，改成了部分資本化。在2024年上半年，大約有8億的研發(fā)支出進(jìn)行了資本化處理；嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，如果要和2021年之前若干年的凈利潤(rùn)相比，需要按照統(tǒng)一的會(huì)計(jì)政策進(jìn)行調(diào)整。但是無(wú)論如何，隨著恒瑞醫(yī)藥更多的創(chuàng)新藥上市，同時(shí)仿制藥的水分進(jìn)一步被擠干，“醫(yī)藥一哥”正在以肉眼可見的速度，重新回到高速增長(zhǎng)的軌道。
合作咨詢
肖女士
021-33392297
Kelly.Xiao@imsinoexpo.com
2006-2025 上海博華國(guó)際展覽有限公司版權(quán)所有（保留一切權(quán)利）
滬ICP備05034851號(hào)-57
