博安生物盈利企穩(wěn)：三款商業(yè)化產(chǎn)品，營(yíng)收勁增，凈利率達(dá)17%

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2024-08-29

今年的中報(bào)季，不少Biotech公司發(fā)布盈利喜報(bào)，盈利方式猶如八仙過(guò)海，各顯神通：有靠轉(zhuǎn)型CDMO當(dāng)“賣水人”盈利的，也有靠裁員、變賣管線等斷臂求生的。

8月27日晚間，博安生物（6955.HK）發(fā)布2024年中期業(yè)績(jī)。業(yè)績(jī)公告顯示，這是一家典型的靠著產(chǎn)品銷售實(shí)打?qū)嵉赝瓿捎腂iotech公司。

2024年上半年，公司總收入約為3.63億元人民幣，同比增長(zhǎng)39%；凈利潤(rùn)約為6167萬(wàn)元人民幣，凈利潤(rùn)率為17%，同比扭虧為盈，利潤(rùn)大幅增加1.8億元。

博安生物當(dāng)前產(chǎn)品矩陣

博安生物當(dāng)前產(chǎn)品矩陣

三款商業(yè)化產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)一個(gè)完整年盈利

公開信息顯示，去年下半年，公司已首次環(huán)比扭虧為盈，加上此次中期盈利，博安生物已實(shí)現(xiàn)一個(gè)完整年盈利，成為當(dāng)前少數(shù)靠產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)盈利的Biotech——2024年上半年，公司產(chǎn)品銷售收入約為3.32億元人民幣，同比增長(zhǎng)28%。

公司目前擁有三款已上市產(chǎn)品：其中博優(yōu)諾（貝伐珠單抗）和博優(yōu)倍（地舒單抗60mg）仍為銷售貢獻(xiàn)主力；第三款商業(yè)化產(chǎn)品博洛加（地舒單抗120mg）則于今年5月底獲批上市，作為又一腫瘤領(lǐng)域產(chǎn)品，預(yù)期其能與博優(yōu)諾協(xié)同，成為公司下半年業(yè)績(jī)的催化劑。

六個(gè)項(xiàng)目臨近商業(yè)化，海外空間值得期待

按照當(dāng)前勢(shì)頭，博安生物有望在今年全年實(shí)現(xiàn)盈利突破1億元大關(guān)，同時(shí)2024-2026年的高速增長(zhǎng)也是頗為值得期待的，因?yàn)楹罄m(xù)增量已經(jīng)非常明確。

據(jù)公司新聞稿披露，博安生物還有6個(gè)在研項(xiàng)目即將進(jìn)入商業(yè)化階段：其中度拉糖肽和阿柏西普均處于BLA審評(píng)階段，有望明年在中國(guó)獲批；此外，地舒單抗（包括60mg和120mg）也在歐洲、美國(guó)、日本開展國(guó)際多中心Ⅲ期臨床試驗(yàn)，并計(jì)劃于明年開始提交BLA。

公司的短期內(nèi)的商業(yè)化策略已十分明確：生物類似藥產(chǎn)品進(jìn)度均為國(guó)內(nèi)前三，單品種全球市場(chǎng)規(guī)模均超過(guò)30億美元；同時(shí)積極布局海外，尋求更多增量空間。事實(shí)上，公司在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)開拓能力已得到充分印證，而其海外增量，則是最有可能帶來(lái)驚喜的地方。

以其地舒單抗的開發(fā)為例，數(shù)據(jù)顯示，地舒單抗原研藥2023年在美國(guó)和日本的銷售額分別達(dá)到44.8億美元和4.1億美元。

面對(duì)廣闊市場(chǎng)，博安生物依舊保有先發(fā)優(yōu)勢(shì)：據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前僅博安生物、梯瓦和山德士三家藥企在美開展地舒單抗生物類似藥的臨床，在日本尚無(wú)地舒單抗生物類似藥獲批上市，只有博安生物和山德士?jī)杉宜幤笤谌毡鹃_展相關(guān)臨床。

開發(fā)創(chuàng)新抗體，F(xiàn)IC、BIC潛質(zhì)彰顯

博安生物的產(chǎn)品組合兼顧“創(chuàng)新質(zhì)量”和“風(fēng)險(xiǎn)均衡”，通過(guò)生物類似藥迅速實(shí)現(xiàn)自我“造血”的同時(shí)，博安生物的創(chuàng)新藥也在同步推進(jìn)開發(fā)。

梳理其管線特色，開發(fā)原則有兩點(diǎn)：

一是積極探索新靶點(diǎn)，開發(fā)全新作用機(jī)制的藥物；

二是針對(duì)熱門靶點(diǎn)，差異化開發(fā)特色抗體。因此其創(chuàng)新藥在研管線雖大多處于I期和II期，但不乏First-in-Class（同類創(chuàng)新）、Best-in-Class（同類最優(yōu)）潛力品種，隨著更多臨床數(shù)據(jù)的讀出，將釋放更多創(chuàng)新價(jià)值。

例如：BA1106是國(guó)內(nèi)一個(gè)進(jìn)入臨床的、用于治療實(shí)體瘤的抗CD25創(chuàng)新抗體；BA1202是國(guó)內(nèi)一個(gè)進(jìn)入臨床的抗CEA/CD3雙抗；BA2101（長(zhǎng)效抗IL-4Rα單抗）每四周給藥一次，在國(guó)內(nèi)進(jìn)入II期臨床階段，該產(chǎn)品治療呼吸系統(tǒng)疾病適應(yīng)癥的中國(guó)大陸?yīng)毤覚?quán)利已被授予健康元等。

值得一提的是，針對(duì)當(dāng)前火熱的ADC賽道，博安生物也通過(guò)兩款潛力抗體提前卡住身位：BA1302是全球范圍內(nèi)唯一處于臨床階段的靶向CD228的創(chuàng)新型ADC藥物；BA1301是一款抗Claudin18.2的ADC藥物，在中國(guó)處于I期臨床階段，并在美國(guó)獲得治療胃癌和胰腺癌的孤兒藥資格。

據(jù)披露，博安生物還在積極布局“腫瘤免疫（IO）+ADC”產(chǎn)品組合，探索ADC創(chuàng)新藥與公司自有的PD-1抑制劑和VEGF抑制劑在大適應(yīng)癥上的聯(lián)用機(jī)會(huì)。

IO+ADC當(dāng)前被業(yè)內(nèi)寄予厚望，一方面，ADC藥物作為一種“高效、靶向化療”，有望與PD-1聯(lián)合發(fā)揮協(xié)同效果，成為下一代腫瘤治療的探索方向，另一方面，對(duì)藥企來(lái)說(shuō)，也能夠增進(jìn)現(xiàn)有管線價(jià)值、增加創(chuàng)新藥的臨床開發(fā)成功率。

從“活下來(lái)”到“活得好”，凈利率達(dá)17%

近兩年來(lái)，市場(chǎng)對(duì)Biotech的擔(dān)憂大多集中在盈利能力與現(xiàn)金流水平，“能否活下來(lái)”是許多生物科技公司面臨的重要命題。

而博安生物自2022年12月上市以來(lái)，加速摘B、盈利，目前看來(lái)，公司已邁過(guò)“活下來(lái)”的階段，開始回答如何“活得好”。

博安生物

業(yè)績(jī)公告顯示，博安生物2024年上半年凈利率已達(dá)17%，直逼成熟藥企的凈利水平；現(xiàn)金流方面，截至本報(bào)告期末，公司賬上現(xiàn)金約為1.7億人民幣，公司新近公告還顯示，其通過(guò)新股配售另獲得2.5億港元，現(xiàn)金水平充裕。

在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，生物科技公司正經(jīng)歷著對(duì)企業(yè)研發(fā)、成本控制和商業(yè)化等多方面能力的考驗(yàn)。

博安生物作為一家少數(shù)具備“研產(chǎn)銷”一體化的本土生物制藥公司，憑借其日漸成熟的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)扎穩(wěn)打，逐步兌現(xiàn)多項(xiàng)里程碑。未來(lái)，隨著更多臨近商業(yè)化的產(chǎn)品進(jìn)一步催化業(yè)績(jī)，公司的盈利水平、抗風(fēng)險(xiǎn)能力還將持續(xù)加強(qiáng)。

博安生物