智飛生物，可能是A股醫(yī)藥板塊歷史上曾經(jīng)最被高估的個股之一。
2021年，智飛生物的市值一度突破3000億人民幣，但是其絕大部分收入，都來源于所代理的HPV疫苗的銷售。
對于純粹屬于藥品流通環(huán)節(jié)的“二道販子”模式，市場竟然給出3000億的估值，令人瞠目結(jié)舌。
隨著國內(nèi)市場的HPV疫苗紅利逐漸退潮，疊加二級市場的周期性回調(diào)，最近3年多以來，智飛生物的股價(jià)進(jìn)入了一個漫長而痛苦的下降通道。
如果從2021年的最高點(diǎn)算起，智飛生物的股價(jià)已經(jīng)跌去了80%。
努力尋找“下一個爆款”，對沖HPV疫苗的下降趨勢，是智飛生物努力在做的事情。
帶狀皰疹疫苗，進(jìn)入了智飛生物的瞄準(zhǔn)器。帶狀皰疹（Herpes Zoster），又稱為“生蛇”、“纏腰龍”或“蜘蛛瘡”，是由水痘-帶狀皰疹病毒（Varicella-zoster virus, VZV）引起的一種病毒性感染疾病。
據(jù)中國疾病預(yù)防控制中心周報(bào)發(fā)布的報(bào)告，55歲及以上人群年均帶狀皰疹發(fā)病率最高，平均每1000人年發(fā)生10.13次帶狀皰疹。
也許是路徑依賴的原因，這次智飛生物仍然選擇了外部引進(jìn)產(chǎn)品。
2023年10月早間，智飛生物發(fā)布消息稱，10月8日公司與葛蘭素史克生物、葛蘭素史克中國香港（以下合稱：“GSK”）簽署了《獨(dú)家經(jīng)銷和聯(lián)合推廣協(xié)議》。
根據(jù)協(xié)議，GSK將向智飛生物獨(dú)家供應(yīng)欣安立適（重組帶狀皰疹疫苗），并許可智飛生物在中國內(nèi)地營銷、推廣、進(jìn)口并經(jīng)銷該產(chǎn)品。
自HPV疫苗后，智飛生物再次做起了一款疫苗的代理生意，而且胃口不小：要將這款帶狀皰疹疫苗，打造成3年銷售金額超200億的大品種。
雙方協(xié)議約定，智飛生物2024年、2025年、2026年帶狀皰疹疫苗最低年度采購金額分別是34.40億元、68.80億元、103.20億元。
但是這個雄心勃勃的計(jì)劃，在不到一年之后，就折戟沉沙。
2024年12月5日，智飛生物發(fā)布了關(guān)于與GSK優(yōu)化并調(diào)整戰(zhàn)略合作的公告。
具體來說，智飛生物于2024年12月4日與GSK簽署了《獨(dú)家經(jīng)銷和聯(lián)合推廣協(xié)議補(bǔ)充協(xié)議》，對原協(xié)議中的戰(zhàn)略合作期限與采購計(jì)劃進(jìn)行了調(diào)整：智飛生物代理GSK的重組帶狀皰疹疫苗的權(quán)利期限，從2026年底延長至2034年底，預(yù)計(jì)采購金額約為216億元，具體采購情況將根據(jù)市場預(yù)期需求進(jìn)行調(diào)整。
也就是說，對于重組帶狀皰疹疫苗的預(yù)計(jì)采購金額，從原先的“3年206億”調(diào)整為此次的"10年216億"，年均計(jì)劃采購金額從68.3億銳減至21.6億，下降幅度超過了三分之二。
預(yù)期下調(diào)如此之大，本質(zhì)還是因?yàn)閲鴥?nèi)帶狀皰疹疫苗的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。
雖然智飛生物的半年報(bào)沒有公布代理的GSK帶狀皰疹病毒疫苗的銷售金額，但是公開信息顯示，2024年上半年，GSK這款疫苗共批簽發(fā)26批次。
同時(shí)，國內(nèi)目前唯一上市的國產(chǎn)帶狀皰疹疫苗，也就是百克生物的減毒活疫苗，2024年上半年共批簽發(fā)23批次。
百克生物帶狀皰疹疫苗的銷售情況，并不樂觀。
今年三季度，百克生物的收入同比下降40.37%，百克生物表示，主要為受外部環(huán)境影響，成人疫苗接種意愿有所下降，公司帶狀皰疹疫苗接種和發(fā)貨較上年同期均有所下降，收入減少。
目前，暫時(shí)還無法判斷是帶狀皰疹疫苗的整體市場開始萎縮，還是智飛生物的發(fā)力，搶占了部分百克生物的市場。
無論是哪種原因，都說明：帶狀皰疹疫苗這個品種，可能很難成為“下一個大爆款”。
目前，國內(nèi)還有綠竹生物、怡道生物/中慧元通、邁科康生物三家公司的帶狀皰疹疫苗處于III期臨床研發(fā)階段，還有多家其他企業(yè)的同類品種處于I期或者II期臨床研發(fā)階段。
等到更多同類品種上市，價(jià)格戰(zhàn)將是不可避免的競爭手段，“爆款”或許更加無從談起。
好在，智飛生物還有后手。
在此次與GSK簽訂的《補(bǔ)充協(xié)議》中，雙方約定，智飛生物將與GSK獨(dú)家探索并積極促成在中國大陸地區(qū)初步為期10年的呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗商業(yè)化合作。
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