湘財證券在一份研報中分析，截至2025年2月9日，共有30家中藥上市公司發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)告，占上市公司總數(shù)的42%。從已發(fā)布業(yè)績預(yù)告的公司來看，中藥行業(yè)整體業(yè)績承壓依然明顯，社會庫存、成本上漲以及需求端受消費(fèi)疲軟影響等均對行業(yè)有一定影響。
目前，華潤系下多家中藥企業(yè)均發(fā)布了最新業(yè)績或者業(yè)績預(yù)告，涉及華潤三九、昆藥、江中藥業(yè)、東阿阿膠......
2024年，華潤三九實現(xiàn)營收凈利潤雙雙增長，江中藥業(yè)、昆藥、東阿阿膠凈利潤表現(xiàn)亮眼。
01
華潤三九營收、凈利潤雙雙增長
繼續(xù)關(guān)注行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源整合機(jī)會
2024年，華潤三九實現(xiàn)營收276.17億元，同比增長11.63%；利潤總額45.96億元，同比增長22.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤33.69億元，同比增長18.10%。
過去幾年（2021-2024年）華潤三九在營收和凈利潤方面均給呈現(xiàn)連連增長的狀態(tài)。
整體來看，華潤三九利潤增速大于營收增速。截至2月17日收盤，華潤三九的總市值達(dá)到562.39億元，在同行業(yè)排行Top 3。
穩(wěn)坐華潤系中藥企業(yè)的第一把交椅，華潤三九的快速發(fā)展離不開并購整合。
華潤三九稱，未來會繼續(xù)關(guān)注行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源整合機(jī)會，一方面做好昆藥集團(tuán)融合工作，推進(jìn)天士力項目進(jìn)展，發(fā)揮協(xié)同價值；另一方面，未來采用多元化方式，通過投資并購支持其整體創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，加大創(chuàng)新藥領(lǐng)域投資的探索力度，在 CHC 核心業(yè)務(wù)方向上繼續(xù)關(guān)注有機(jī)會、有潛力的品牌資產(chǎn)。
值得一提的是，備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的華潤三九收購天士力28%的股份這筆交易尚需履行其董事會再次審議及股東大會審議批準(zhǔn)等程序后才可正式實施，預(yù)計將在2025年1季度完成交易。
02
昆藥完成重磅收購
沖刺工業(yè)營收百億目標(biāo)
2024年，昆藥實現(xiàn)營收84.01億元，比上年度審計數(shù)（重述調(diào)整前）增長9.07%，比重述調(diào)整后降低0.34%；歸屬于母公司股東的凈利潤6.48億元，比上年度審計數(shù)（重述調(diào)整前）增長45.74%，比重述調(diào)整后增長19.86%。
2024年，昆藥以現(xiàn)金方式收購華潤圣火51%股權(quán)，并將其納入合并范圍，屬于同一控制下企業(yè)合并，其對上年同期財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了重述調(diào)整并重新列報。
這一收購增強(qiáng)了昆藥在血塞通軟膠囊等核心產(chǎn)品領(lǐng)域的競爭力，隨著渠道和終端協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，其有望進(jìn)一步鞏固其在心腦血管領(lǐng)域的市場地位。
2021-2024年，昆藥的整體營收較為穩(wěn)定。昆藥集團(tuán)還制定了2024-2028年戰(zhàn)略規(guī)劃，力爭通過內(nèi)生發(fā)展加外延擴(kuò)張方式，在2028年末實現(xiàn)營業(yè)收入翻番，工業(yè)收入達(dá)到100億元。
03
江中藥業(yè)三大業(yè)務(wù)共同發(fā)展
如何打造更多大單品？
2024年，江中藥業(yè)實現(xiàn)營收44.35億元，同比減少2.59%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.85億元，同比增長9.22%。
作為一家?guī)в邢M(fèi)品和食品屬性的中藥企業(yè)，江中藥業(yè)以O(shè)TC、大健康、處方藥三大業(yè)務(wù)為主，并購是其業(yè)績發(fā)展的重要推動力量之一。
2024年，江中藥業(yè)以自有資金購買控股股東華潤江中制藥集團(tuán)所持有的江西江中中藥飲片51%股權(quán)。
往前追溯，2021年9月，江中藥業(yè)通過公開摘牌方式取得晉城海斯制藥36%股權(quán)；2019年1月，江中藥業(yè)以現(xiàn)金增資方式取得桑海制藥、濟(jì)生制藥51%股權(quán)。
通過多次收購，江中藥業(yè)的市值不斷增加，營收和業(yè)績也保持在相對穩(wěn)定的增長狀態(tài)。
不過，外部環(huán)境承壓，江中制藥在2024年增利不增收，或許需要打造下一款“江中健胃消食片”，以求下一步增長。
04
東阿阿膠凈利潤增長明顯
如何深入年輕市場？
2024年業(yè)績預(yù)告顯示，東阿阿膠預(yù)計2024年歸母凈利潤15億元至16億元，同比增長30%-39%；扣非凈利潤預(yù)計14億元至15億元，同比增長29%-39%。
被譽(yù)為“中藥茅”的東阿阿膠，2019年后，經(jīng)過一系列的調(diào)整，重新回到正常的增長軌道。從2021到2023年，東阿阿膠營收、凈利潤增長明顯。
東阿阿膠2024年業(yè)績的穩(wěn)健增長主要得益于以消費(fèi)者為中心，提升品牌認(rèn)知度與影響力；持續(xù)深入實踐藥品+健康消費(fèi)品“雙輪驅(qū)動”增長模式。
圍繞阿膠塊、復(fù)方阿膠漿及桃花姬等系列產(chǎn)品，東阿阿膠面向不同的細(xì)分人群構(gòu)建品牌矩陣，并在不同細(xì)分品類中建立強(qiáng)大的品牌壁壘，確保業(yè)績恢復(fù)與增長。
不過，營收增長的背后，其銷售費(fèi)用也不斷攀升。2024年上半年，東阿阿膠銷售費(fèi)用近10億元，同比上升32.73%，銷售費(fèi)用率達(dá)36.39%；而同期研發(fā)費(fèi)用率僅為2.36%。
東阿阿膠稱，2025年，聚焦“增長·突破”經(jīng)營主線，深化推進(jìn)膠類產(chǎn)業(yè)鏈“三產(chǎn)融合”協(xié)同發(fā)展。持續(xù)做強(qiáng)做優(yōu)做大阿膠主業(yè)，著力培育外延品種等。
未來，如何拓展更年輕的市場，仍是其下一步發(fā)展的關(guān)鍵之一。
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