百利天恒擬定增39億，創(chuàng)新藥企再融資空間打開；政府工作報告首提“支持創(chuàng)新藥發(fā)展”

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作者：黃愷來源：氨基觀察

2025-03-11

如今的華熙生物，正在用自己經(jīng)歷與教訓(xùn)，提醒著每一個向前沖的選手，要時刻警惕、保持思考，避免陷入 “中等規(guī)模陷阱”。

　　一、創(chuàng)新藥企再融資空間打開

　　創(chuàng)新藥企的再融資空間可能已經(jīng)打開。

　　3月9日，百利天恒發(fā)布公告表示，計劃向特定對象增發(fā)股票募資不超過39億元。這也是該公司在公布赴港上市計劃后，提出的另一種融資方式。

　　這也反映出，創(chuàng)新藥企的再融資空間正在逐步打開。在A股市場，過去再融資主要受到監(jiān)管限制。對于未盈利企業(yè)的再融資不放行，曾一度成為一大障礙。

　　但時至今日，A股市場已多次表態(tài)支持未盈利企業(yè)的再融資，迪哲醫(yī)藥也是率先獲得批準(zhǔn)的企業(yè)之一，加上百利天恒提出的融資方案，或許預(yù)示著A股創(chuàng)新藥企的再融資將會越來越順暢。

　　在港股市場，再融資相對較為寬松，關(guān)鍵在于市場是否認(rèn)可。自2024年以來，港股創(chuàng)新藥企二級市場表現(xiàn)火熱，股價翻倍的案例已不在少數(shù)，這也為再融資創(chuàng)造了有利條件。

　　創(chuàng)新藥企應(yīng)及時抓住這一機(jī)遇。

　　二、政府工作報告首提“支持創(chuàng)新藥發(fā)展”

　　政府工作報告，再提創(chuàng)新藥。

　　3月5日，政府工作報告中提出，優(yōu)化藥品集采政策，強(qiáng)化質(zhì)量評估和監(jiān)管，讓人民群眾用藥更放心。健全藥品價格形成機(jī)制，制定創(chuàng)新藥目錄，支持創(chuàng)新藥發(fā)展。完善中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展機(jī)制，推動中醫(yī)藥事業(yè)和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　這是去年之后，政府工作報告再提“創(chuàng)新藥”。

　　2024年，政府工作報告中指出，“鞏固擴(kuò)大智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，加快前沿新興氫能、新材料、創(chuàng)新藥等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新增長引擎。”

　　能夠看到，從口徑來看，頂層對于創(chuàng)新藥行業(yè)的重視程度在增加：去年只是提出加快發(fā)展，而在今年已經(jīng)提出了明確的措施。

　　創(chuàng)新藥行業(yè)將會迎來新一輪積極政策窗口期。

　　三、華熙生物成“中等規(guī)模陷阱”典型樣本

　　市場、政策都在給中國大健康行業(yè)帶來發(fā)展新機(jī)遇。不過，在迎來機(jī)遇的同時，也要時刻保持警醒，避免犯過去的錯誤。

　　日前，醫(yī)美一姐華熙生物，就公開反思，成了“中等規(guī)模陷阱”的典型樣本。

　　根據(jù)董事長趙燕講話內(nèi)容，對于華熙生物當(dāng)前的困局，可以概括為幾個維度：

　　組織架構(gòu)變形，曾經(jīng)高效靈活的運(yùn)作模式逐漸僵化；員工激情消退，創(chuàng)業(yè)初期的那股沖勁與活力不復(fù)存在；此外，在戰(zhàn)略方向上也出現(xiàn)了部分迷失，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展步伐有些紊亂。

　　簡單概括為，體量膨脹了，立身之本的內(nèi)核卻萎縮了。實際上，這也是整個大健康行業(yè)，在過去幾年遇到的共性問題。

　　在資本等一系列因素的推波助瀾下，企業(yè)體量在短時間內(nèi)迅速膨脹，但外在迅速擴(kuò)大的同時，內(nèi)功卻沒有跟上，導(dǎo)致陷入兩難境地：

　　尚未建立起“大而不倒”的市場地位之際，靈活優(yōu)勢卻日漸消失，主動調(diào)整面臨著重重阻礙，處在一個懸浮狀態(tài)。

　　如果放任不管，勢必會造成企業(yè)核心競爭力削弱，經(jīng)營業(yè)績隨之下滑。陷入這種“中等規(guī)模陷阱”的華熙生物，希望做出改變，但失去的時間與錯過的機(jī)會已無法挽回。

　　如今的華熙生物，正在用自己經(jīng)歷與教訓(xùn)，提醒著每一個向前沖的選手，要時刻警惕、保持思考，避免陷入 “中等規(guī)模陷阱”。

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　　四、印度CXO成立聯(lián)盟抱團(tuán)搶單

　　CXO行業(yè)的變革仍在持續(xù)。

　　最近，印度生物科技大會（BioAsia）在海得拉巴國際會議中心舉行，會議期間有一個動向引起了業(yè)界的關(guān)注：

　　印度11家本土CXO公司聯(lián)合成立了一個創(chuàng)新制藥服務(wù)組織，成員包括Syngene、Aragen Life Sciences、Piramal Pharma Solutions、Sai Life Sciences等，該組織的目標(biāo)是提高印度在全球CDMO市場的競爭力，并爭取更多國際大型制藥公司的合作訂單。

　　簡言之，印度的CXO企業(yè)希望通過聯(lián)合來獲取更多訂單，這也是為了適應(yīng)國際形勢的發(fā)展。目前，醫(yī)藥制造行業(yè)的走向仍然不明確。

　　一方面，特朗普政府鼓勵醫(yī)藥制造業(yè)回流美國；另一方面，制藥公司也在增加對印度的投資，例如安進(jìn)在海得拉巴投資2億美元建立新中心，雇傭2000名員工，專注于利用人工智能和大數(shù)據(jù)科學(xué)開發(fā)藥物；默沙東在印度擴(kuò)大招聘，員工人數(shù)從1800人增加到2700人，并建立了新技術(shù)中心。

　　在變幻莫測的國際形勢中，CXO產(chǎn)業(yè)的未來走向?qū)⒗^續(xù)成為一個值得關(guān)注的話題。

　　五、KRAS G12D先驅(qū)都扛不住了

　　接下來關(guān)注創(chuàng)新藥研發(fā)動態(tài)。KRAS G12D這一熱門領(lǐng)域，

　　熱度持續(xù)攀升的KRAS G12D領(lǐng)域，卻不斷傳出糟糕的消息。

　　3月5日，據(jù)外媒消息，BMS已經(jīng)放棄開發(fā)KRAS G12D抑制劑MRTX1133，原因是前景堪憂。用BMS相關(guān)人士的話說，“藥代動力學(xué)數(shù)據(jù)高度可變且不理想”。

　　這并非KRAS G12D賽道的第一個壞消息。過去幾年，其它先驅(qū)也是亞歷山大——恒瑞醫(yī)藥、安斯泰來的主打分子，都出現(xiàn)了響應(yīng)率極低的現(xiàn)象，成功希望渺茫。

　　如今，隨著又一位重磅選手折戟，無疑給KRAS G12D領(lǐng)域敲響了警鐘，尤其是對于處在跟隨階段的國內(nèi)藥企來說。

　　很顯然，這些國內(nèi)跟隨的選手需要進(jìn)一步審視其KRAS G12D分子的結(jié)構(gòu)。

　　當(dāng)然，先驅(qū)接連失利也并非全是壞消息。畢竟，對于后來者來說，如果表現(xiàn)給力，就有可能實現(xiàn)超車，從跟隨者變成領(lǐng)跑者。

　　六、減肥藥再迎MNC入局

　　MNC已經(jīng)不能沒有減肥藥。

　　最近，制藥巨頭艾伯維宣布以超過22億美元的價格引進(jìn)丹麥生物技術(shù)公司Gubra的早期減肥藥管線GUB0142951。