近日，兩家愛爾蘭制藥公司Mallinckrodt和Endo宣布將以67億美元合并。合并將以Endo被并入Mallinckrodt成為控股實體的方式進行。合并后，該公司將在紐約證券交易所上市，預(yù)計今年將產(chǎn)生約36億美元的收入。
這兩家公司均是阿片危機的重要參與者，與臭名昭著的普渡制藥類似，在整場危機中扮演了相似的角色。同樣采取了包括但不限于收買醫(yī)生，偽造論文，偷換概念等一系列手段來推廣各自的阿片藥物。
而隨著阿片類藥物相關(guān)死亡的法律訴訟，這兩家公司相繼破產(chǎn)。Mallinckrodt是在2020年破產(chǎn)，計劃通過16億美元信托基金賠償受害者，Endo的問題更嚴(yán)重，2022年申請破產(chǎn)，背負(fù)超過80億美元債務(wù)，信用評級變?yōu)槔?，兩家公司均遭到退市處理?/p>
為何破產(chǎn)后仍能合并
與普渡制藥不同的是，普渡制藥主體業(yè)務(wù)就是阿片業(yè)務(wù)，無法直接剝離，而這兩家公司尚有其他業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)模式更偏向于多元化。在Mallinckrodt和Endo破產(chǎn)重組過程中，兩家公司相繼剝離了與阿片類藥物直接相關(guān)的業(yè)務(wù)。而公司其他業(yè)務(wù)在與債權(quán)人的協(xié)議中得到保留，公司主體得以繼續(xù)運營，用于償還債務(wù)。
Mallinckrodt目前專注于仿制藥和品牌藥物，如用于治療多種慢性炎癥或自身免疫性疾病的Acthar Gel（促皮質(zhì)素貯庫型注射液）和治療肝腎綜合征（HRS）的Terlivaz（特利加壓素），在2024年前九個月實現(xiàn)了15億美元的收入，但凈虧損達1.35億美元。
與此同時，Endo銷售一系列仿制藥、品牌藥和無菌注射劑，包括用于治療Dupuytren攣縮癥和Peyronie病的Xiaflex（膠原酶克洛斯特里德氏桿菌），其2024年預(yù)計收入將超過17億美元，但預(yù)計運營虧損將高達6.55億美元。
股權(quán)平分的背后
新公司的所有權(quán)將近乎完美地一分為二:Endo股東將擁有新公司49.9%的股份，而剩下的50.1%將屬于Mallinckrodt股東。
Mallinckrodt的總裁兼首席執(zhí)行官Siggi Olafsson將擔(dān)任合并后公司的首席執(zhí)行官、總裁和董事會成員，而現(xiàn)任Endo董事會成員的Paul Efron將擔(dān)任合并后公司的董事會主席。
這里簡單推測Mallinckrodt可能以技術(shù)或市場資源為籌碼（如原料藥供應(yīng)能力），換取控股權(quán)；Endo則以現(xiàn)有渠道或非阿片類資產(chǎn)（如醫(yī)療器械）換取生存空間，避免破產(chǎn)清算。
因為Mallinckrodt的主體業(yè)務(wù)更偏向于生產(chǎn)端，該公司早期的阿片藥物管線就是從生產(chǎn)到銷售的，而Endo則更注重于醫(yī)療器械。
比較有趣的是，公司將合并和剝離他們的仿制藥業(yè)務(wù)，成為一個獨立的實體，等待董事會的批準(zhǔn)。
仿制藥本身利潤率低，訴訟風(fēng)險高，有可能實際包含了部分阿片藥物的官司。這一操作可能將高風(fēng)險的阿片訴訟債務(wù)與合并后的新公司主體隔離，導(dǎo)致受害者索賠時面臨“空殼公司無資產(chǎn)可執(zhí)行”的風(fēng)險
目前尚不清楚這種剝離行為會不會影響到訴訟和官司。但是實際上值得警惕這兩家公司借此金蟬脫殼。
早些時候Mallinckrodt的賠償基金就被批評為“官僚化運作”，偏遠地區(qū)受害者難以申請，而且16億美元的賠償Mallinckrodt因其財務(wù)壓力未能足額履行賠償承諾。
這種情況下，這兩家公司借用合并來減少債務(wù)是非常有可能的。
參考來源：
https://investor.endo.com/2025-03-13-Endo-Reports-Fourth-Quarter-and-Full-Year-2024-Financial-Results
https://mallinckrodt.com/about/news-and-media/news-detail/?id=31401
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