近期，特朗普關(guān)于對制藥行業(yè)征收 “重大” 關(guān)稅的威脅言論，在全球制藥市場掀起軒然大波。這一舉措不僅引發(fā)制藥股大幅下跌，還讓整個行業(yè)陷入對未來發(fā)展的擔憂之中。多家制藥巨頭股價受挫，全球制藥行業(yè)格局面臨重塑。
關(guān)稅威脅引發(fā)股價震蕩
特朗普表示美國即將宣布對藥品進口征收 “重大” 關(guān)稅，旨在推動制藥企業(yè)將生產(chǎn)等運營環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移回美國本土。這一消息令市場迅速做出反應，制藥股股價紛紛下挫。周三早盤交易中，美國的吉利德科學、輝瑞、默克和禮來等藥企股價下跌 1.5% - 3%；歐洲的諾和諾德、賽諾菲、阿斯利康和葛蘭素史克等公司股價同樣走低，跌幅在 2% - 4% 之間。投資者對制藥行業(yè)未來盈利預期下降，大量資金流出相關(guān)股票，市場信心受到嚴重打擊。
行業(yè)困境：成本與供應鏈難題
關(guān)稅實施后，藥品生產(chǎn)成本增加幾乎已成定局。目前，制藥行業(yè)面臨諸多不確定性，如關(guān)稅稅率、征稅基礎(chǔ)（是否包含活性藥物成分等）、實施方式（一次性征收還是逐步征收）以及涵蓋產(chǎn)品范圍等都尚不明確。但可以確定的是，無論是對高利潤的品牌生物藥，還是占美國處方量約 90% 的仿制藥，關(guān)稅都將帶來沉重打擊。
對于品牌生物藥，企業(yè)雖有一定成本轉(zhuǎn)嫁能力，但仍需削減成本、調(diào)整策略，且消化關(guān)稅沖擊需要時間。而仿制藥企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)更為嚴峻，由于市場競爭激烈，價格彈性低，企業(yè)幾乎沒有提高價格的空間，難以承受關(guān)稅成本。若對來自中國的活性藥物成分（API）加征關(guān)稅，仿制藥公司利潤率預計將下降 2% - 3%，且尋找替代來源可能導致供應中斷，加劇藥品短缺問題。此外，企業(yè)與供應商簽有長期合同，難以隨意更換，進一步增加了應對關(guān)稅的難度。
生產(chǎn)回遷：挑戰(zhàn)重重，企業(yè)觀望
特朗普希望通過關(guān)稅促使制藥企業(yè)回遷美國本土生產(chǎn)，但這一目標實現(xiàn)困難重重。標普全球評級的亞瑟?王指出，多數(shù)大型制藥公司雖在美國有生產(chǎn)設(shè)施，但產(chǎn)能轉(zhuǎn)換并非易事，還需考慮成本問題。而且，即使有生產(chǎn)設(shè)施，專業(yè)人才的短缺也是一大阻礙。醫(yī)療行業(yè)勞動力市場緊張，培養(yǎng)專業(yè)員工耗時耗力，想達到高效生產(chǎn)更是需要大量時間。畢馬威的杰夫?斯托爾也表示，制藥企業(yè)難以將全部生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至美國，建設(shè)新的生產(chǎn)設(shè)施不僅成本高昂，高達 20 億美元，而且耗時漫長，從建設(shè)到投產(chǎn)需要 5 - 10 年時間。
鑒于這些困難，制藥企業(yè)普遍持觀望態(tài)度。美國制藥研究與制造商協(xié)會（PhRMA）等行業(yè)組織和大型制藥企業(yè)一直在游說政府，希望能分階段實施藥品貿(mào)易稅，以減輕企業(yè)的壓力。
行業(yè)連鎖反應：研發(fā)與合作受阻
關(guān)稅不僅影響生產(chǎn)和市場，還對制藥行業(yè)的創(chuàng)新與合作產(chǎn)生負面影響。新藥研發(fā)方面，雖創(chuàng)新、未獲批產(chǎn)品可能不會直接受關(guān)稅沖擊，但臨床試驗和患者數(shù)據(jù)收集可能受阻，進而延遲新藥上市進程。在行業(yè)并購方面，受疫情影響，生物技術(shù)估值持續(xù)下降，本是并購整合的好時機，但關(guān)稅帶來的不確定性使企業(yè)擱置并購計劃。亞瑟?王預計，2025 年下半年前，制藥行業(yè)的并購交易難以恢復。
特朗普的關(guān)稅威脅給全球制藥行業(yè)帶來了巨大的不確定性和挑戰(zhàn)。未來，制藥企業(yè)在成本上升、市場波動、研發(fā)和合作受阻的困境下，如何調(diào)整戰(zhàn)略、應對危機，行業(yè)格局又將如何演變，都值得持續(xù)關(guān)注。而美國政府與制藥企業(yè)之間的博弈，以及全球貿(mào)易政策的走向，也將成為影響行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。
參考來源：
https://www.fiercepharma.com/pharma/pharma-stocks-tumble-trump-renews-threats-major-pharmaceutical-tariff-reports
https://www.biospace.com/business/put-on-your-life-vest-pharma-tariffs-are-coming
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