此前幾年，由于醫(yī)藥板塊的整體行情頗為慘淡，投資者談到醫(yī)藥股，基本都為之色變。
但是進(jìn)入到2025年，情況開(kāi)始不一樣。
在政策支持、基本面修復(fù)等多重因素的驅(qū)動(dòng)下，二級(jí)市場(chǎng)的醫(yī)藥板塊迎來(lái)了一波不小的反轉(zhuǎn)行情。
在行業(yè)收益排行榜上，醫(yī)藥類(lèi)指數(shù)實(shí)現(xiàn)了罕見(jiàn)的大面積“霸榜”。
同時(shí)，醫(yī)藥板塊也存在著結(jié)構(gòu)性的分化，港股創(chuàng)新藥板塊的行情，明顯要好于A股。
以跟蹤港股醫(yī)藥板塊的恒生醫(yī)藥ETF(159892)為例，截至2025年5月6日，其漲幅達(dá)到了29.46%，而同期A股的申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)，漲幅僅為1.25%。
造成港股和A股這種差異的原因，主要有以下兩點(diǎn)。
首先，從板塊聚集效應(yīng)而言，港股由于IPO制度更為寬松，過(guò)去若干年以來(lái)，吸引了更多的創(chuàng)新藥企業(yè)扎堆。
尤其是作為這波反彈主力的未盈利Biotech企業(yè)，因?yàn)榭苿?chuàng)板更高的門(mén)檻和更大的不確定性，大多還是選擇港股18A板塊作為登陸資本市場(chǎng)的首選地。
無(wú)論是從企業(yè)的數(shù)量還是在研管線(xiàn)的含金量而言，港股創(chuàng)新藥板塊作為一個(gè)整體，相對(duì)更能代表整個(gè)創(chuàng)新藥行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。
對(duì)于創(chuàng)新藥企業(yè)很重要的兩個(gè)指標(biāo)，一個(gè)是研發(fā)費(fèi)用占比，一個(gè)是海外收入的占比；港股創(chuàng)新藥板塊在這兩個(gè)指標(biāo)上都明顯占優(yōu)勢(shì)。
本輪創(chuàng)新藥行情的反轉(zhuǎn)，一個(gè)頗為關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)力，是這2~3年來(lái)創(chuàng)新藥企業(yè)對(duì)外BD的數(shù)量和質(zhì)量的快速提升，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)新藥的價(jià)值重估。
雖然A股也有百利天恒這樣對(duì)外完成大額BD的成功案例，但是從整體對(duì)外BD的數(shù)量和交易金額而言，港股創(chuàng)新藥企業(yè)顯然要更勝一籌。
此外，從歷史表現(xiàn)來(lái)說(shuō)，港股對(duì)于利好或者利空消息，天然有著比A股更為敏感的市場(chǎng)反應(yīng)。
換言之，港股的彈性本來(lái)就更大，利空之下容易暴跌，利好來(lái)襲也容易暴漲。
從2021年以來(lái)，在這輪所謂的“醫(yī)藥資本寒冬”中，港股創(chuàng)新藥的跌幅本身也大于A股，因此當(dāng)行情開(kāi)始反轉(zhuǎn)的時(shí)候，自然會(huì)有更好的上漲表現(xiàn)。
這個(gè)特性，在那些“A+H”上市的創(chuàng)新藥公司上，體現(xiàn)得尤其明顯。
以君實(shí)生物為例子，2025年以來(lái)，截至2025年5月6日收盤(pán)，君實(shí)生物的A股漲幅為10.03%，而同期的君實(shí)生物港股漲幅為38.17%，可謂遙遙領(lǐng)先。
另一家“A+H”的創(chuàng)新藥公司榮昌生物則更為典型，其港股在2025年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)漲幅184.03%，而同期A股漲幅僅僅65.13%。
類(lèi)似的案例，比比皆是。
對(duì)于看好這輪創(chuàng)新藥反轉(zhuǎn)行情的投資者，上述的這種不同市場(chǎng)之間的結(jié)構(gòu)性差異，是需要關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題。
此外，另一個(gè)需要關(guān)注的問(wèn)題，是具體的標(biāo)的選擇。
需要指出的是，創(chuàng)新藥賽道紛繁蕪雜，涵蓋諸多細(xì)分領(lǐng)域，篩選難度大，如果是沒(méi)有足夠的專(zhuān)業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備，很容易一不小心就“翻車(chē)”。
對(duì)于大部分普通投資者，選擇ETF進(jìn)行指數(shù)投資，或許是一個(gè)更為穩(wěn)妥的選擇。
指數(shù)投資的優(yōu)勢(shì)是通過(guò)投資一籃子股票或資產(chǎn)，天然規(guī)避了單一標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)。
以恒生醫(yī)藥ETF為例，其緊密跟蹤恒生生物科技指數(shù)，覆蓋港股大部分創(chuàng)新藥標(biāo)的，且高度分散化，大大規(guī)避了非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)其2025年一季報(bào)，該ETF覆蓋港股市場(chǎng)中的創(chuàng)新藥、生物科技、CXO（醫(yī)藥外包）、醫(yī)療器械及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等細(xì)分領(lǐng)域，前10大權(quán)重中，80%的標(biāo)的為港股所獨(dú)有。
對(duì)于自身缺乏足夠的標(biāo)的選擇能力的投資者，行業(yè)ETF無(wú)疑是押寶風(fēng)口賽道的一個(gè)高效率工具。
合作咨詢(xún)
肖女士
021-33392297
Kelly.Xiao@imsinoexpo.com
2006-2025 上海博華國(guó)際展覽有限公司版權(quán)所有（保留一切權(quán)利）
滬ICP備05034851號(hào)-57
