2025年6月8日，A股上市的CXO公司奧浦邁收購(gòu)澎立生物的議案，提交上市公司董事會(huì)表決。
最終表決結(jié)果為：6票同意、1票反對(duì)、0票棄權(quán)。
投下反對(duì)票的，是獨(dú)立董事陶化安，作為獨(dú)立董事，陶化安對(duì)本次并購(gòu)所有有關(guān)議案均投出了反對(duì)票。
理由非常直接，陶化安認(rèn)為：奧浦邁現(xiàn)階段不具備并購(gòu)的必要性。
不僅是在醫(yī)藥行業(yè)，即使在整個(gè)A股，獨(dú)立董事以一己之力，反對(duì)公司全力主張的并購(gòu)案，類似的情況也屬于罕見(jiàn)。
公開(kāi)信息顯示，奧浦邁的獨(dú)立董事陶化安，兼具法律實(shí)務(wù)與財(cái)務(wù)專業(yè)背景，目前是北京海潤(rùn)天睿律師事務(wù)所合伙人，此前曾擔(dān)任反貪?rùn)z察官、法官，同時(shí)也是市值超千億的A股上市公司濰柴動(dòng)力的獨(dú)立董事。
那么，奧浦邁此次并購(gòu)澎立生物，到底是怎樣的一筆交易呢？
從產(chǎn)業(yè)分工的角度，二者確實(shí)是服務(wù)醫(yī)藥企業(yè)不同的研發(fā)階段，理論上具備一定的協(xié)同效應(yīng)。
具體而言，澎立生物專注于臨床前研究，而奧浦邁專注于細(xì)胞培養(yǎng)基產(chǎn)品與CDMO服務(wù)兩大板塊。
從理論角度而言，澎立生物可以作為一個(gè)“流量入口”，將其成功服務(wù)的臨床前研究的客戶，引導(dǎo)成為奧浦邁的客戶，由奧浦邁提供后續(xù)的細(xì)胞培養(yǎng)基產(chǎn)品或者CDMO服務(wù)。
這也是奧浦邁一再?gòu)?qiáng)調(diào)的收購(gòu)邏輯：導(dǎo)入（澎立生物）臨床前研究客戶資源，在藥物研發(fā)較早期階段，即向客戶推介上市公司的細(xì)胞培養(yǎng)基產(chǎn)品和生物藥CDMO業(yè)務(wù)，從而擴(kuò)大公司潛在客戶群體，拓展早期研發(fā)管線數(shù)量，并在一定程度上鎖定具有良好商業(yè)化前景的創(chuàng)新藥管線，實(shí)現(xiàn)從前端業(yè)務(wù)向后端業(yè)務(wù)的導(dǎo)流。
這個(gè)邏輯，不能說(shuō)不對(duì)，至少拿來(lái)說(shuō)給散戶聽(tīng)聽(tīng)確實(shí)是OK的。
但是放在行業(yè)的現(xiàn)實(shí)環(huán)境中，其實(shí)說(shuō)服力并不是很強(qiáng)。
作為一家新藥研發(fā)公司，在完成臨床前研究后，是否會(huì)繼續(xù)選擇同一家CRO提供CDMO或臨床試驗(yàn)等后續(xù)服務(wù)，其決策邏輯是非常復(fù)雜的，取決于專業(yè)化分工需求、成本效益優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)分散策略及服務(wù)能力差異等多重因素。
更多的時(shí)候，藥企會(huì)傾向通過(guò)分階段招標(biāo)，利用市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，努力壓低各環(huán)節(jié)的成本。
歸根結(jié)底，能否拿下客戶，本質(zhì)因素還是：產(chǎn)品的性價(jià)比有沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。
至于是否在早期就接觸到客戶，這個(gè)只能算是一個(gè)并不那么重要的加分項(xiàng)，而不是一個(gè)決定性的因素。
從行業(yè)現(xiàn)狀來(lái)看，雖然有藥明康德這樣的巨頭在推行“一體化CRDMO”模式，但是行業(yè)分工仍然是主流，大部分新藥研發(fā)企業(yè)還是更愿意分階段采購(gòu)CRO服務(wù)，以平衡效率、成本與風(fēng)險(xiǎn)。
有鑒于此，為了“引流”和“拓客”的目的而花14億的巨資去做并購(gòu)，確實(shí)略顯牽強(qiáng)。
或者說(shuō)，如果僅是為了“引流”和“拓客”，可以有100種成本更低的方式去實(shí)現(xiàn)，而并購(gòu)無(wú)疑是成本最高、風(fēng)險(xiǎn)最大的一種方式。
這或許也是獨(dú)立董事對(duì)此次并購(gòu)?fù)断路磳?duì)票的原因之一。
同時(shí)，奧浦邁本身的營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)也并不好看，自2022年度凈利達(dá)到超1億元的階段高峰后，奧浦邁的凈利即持續(xù)下滑，2023、2024年分別實(shí)現(xiàn)凈利0.54億元、0.21億元。
在這種情況下，拿14億的真金白銀去買(mǎi)一家同樣在行業(yè)中勉力生存的CXO公司，確實(shí)如同獨(dú)立董事所說(shuō)的那樣：現(xiàn)階段不具備并購(gòu)的必要性。
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