一紙公告落地，中美史克正式終結(jié)40年合資史......
外資巨頭的中國(guó)野心
2025年7月8日，赫力昂中國(guó)正式對(duì)外宣布，赫力昂（Haleon）已于近日完成對(duì)其非處方藥合資企業(yè)——中美天津史克制藥有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中美史克”，TSKF）的收購(gòu)。
公告顯示，赫力昂以總計(jì)16.23億人民幣（約合2億英鎊）的價(jià)格，順利收購(gòu)了TSKF剩余的12%股權(quán)。至此，中美史克正式成為赫力昂的全資子公司。同時(shí)，這也標(biāo)志著這家全球消費(fèi)健康巨頭在中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局邁出關(guān)鍵一步。
赫力昂此次收購(gòu)并非突然之舉。2024年9月，其已通過(guò)兩筆交易從達(dá)仁堂和天津醫(yī)藥集團(tuán)手中收購(gòu)33%股權(quán)，將持股比例提升至88%。
2025年4月15日，達(dá)仁堂公告將其持有的最后12%股權(quán)作價(jià)16.23億人民幣轉(zhuǎn)讓給赫力昂。2025年6月27日，赫力昂宣布交易正式完成。根據(jù)此前披露，這筆交易對(duì)中美史克整體估值高達(dá)135億元，相比其凈資產(chǎn)賬面價(jià)值，溢價(jià)顯著，足見(jiàn)赫力昂對(duì)其價(jià)值的認(rèn)可與志在必得。
此次收購(gòu)的核心驅(qū)動(dòng)力是原協(xié)議于2024年9月到期，后短暫延長(zhǎng)至2025年6月。此外，政策上，中國(guó)取消外資藥企持股比例限制，允許100%獨(dú)資。
2019年，全球制藥巨頭葛蘭素史克（GSK）與輝瑞宣布合并消費(fèi)健康業(yè)務(wù)，三年后的2022年7月18日，新公司Haleon（赫力昂）在倫敦證交所獨(dú)立上市，市值高達(dá)305億英鎊，成為全球最大獨(dú)立消費(fèi)健康公司。
赫力昂自獨(dú)立以來(lái)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁。2022年，公司實(shí)現(xiàn)有機(jī)收入增長(zhǎng)9%，年收入達(dá)到109億英鎊。2023年，赫力昂繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，市場(chǎng)份額連續(xù)四年保持增長(zhǎng)。
在中國(guó)市場(chǎng)，赫力昂的營(yíng)收也穩(wěn)步增長(zhǎng)。2023年，赫力昂中國(guó)的營(yíng)業(yè)收入約為14.17億元人民幣，凈利潤(rùn)約為1,326.16萬(wàn)元人民幣。2024年，赫力昂中國(guó)的營(yíng)業(yè)收入進(jìn)一步增長(zhǎng)至約15.28億元人民幣，凈利潤(rùn)約為2.91億元人民幣。
2025年3月19日，據(jù)外媒報(bào)道，輝瑞宣布出售其在Haleon的最后一批股份。此次交易完成，標(biāo)志著輝瑞和GSK這兩家制藥巨頭與赫力昂徹底“分道揚(yáng)鑣”。
對(duì)赫力昂而言，這一系列股權(quán)變動(dòng)猶如一場(chǎng)“松綁”。徹底擺脫原母公司股權(quán)束縛后，在戰(zhàn)略制定上，無(wú)需再權(quán)衡GSK與輝瑞的利益訴求，可以心無(wú)旁騖地聚焦在OTC市場(chǎng)深耕細(xì)作。
在此次完成對(duì)中美史克的收購(gòu)公告中，赫力昂明確點(diǎn)明了全資收購(gòu)的戰(zhàn)略價(jià)值。其表示，中國(guó)是其關(guān)鍵市場(chǎng)，收購(gòu)TSKF，是因?yàn)槠鋼碛凶吭降倪\(yùn)營(yíng)能力，將促使公司在全球增長(zhǎng)最快的OTC市場(chǎng)里實(shí)現(xiàn)品類增長(zhǎng)。
據(jù)悉，TSKF占Haleon中國(guó)收入的40%左右。2024年，其制造和/或分銷著芬必得（Fenbid）、扶他林（Voltaren）和百多邦（Bactroban）等領(lǐng)先品牌。
在產(chǎn)品矩陣方面，中美史克聚焦疼痛管理、呼吸健康、皮膚健康及消化健康等品類，這些知名品牌與赫力昂現(xiàn)有產(chǎn)品形成良好的互補(bǔ)。通過(guò)品牌整合，赫力昂能夠更好地發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，滿足消費(fèi)者多樣化的健康需求，增強(qiáng)在非處方藥市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
合資模式的興衰軌跡
中美史克由達(dá)仁堂的前身天津中新藥業(yè)與外資方葛蘭素史克等在1984年共同組建 ，達(dá)仁堂長(zhǎng)期持有其25%股權(quán)。
近年來(lái)，中美史克展現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利能力，2023年，營(yíng)業(yè)收入達(dá)35.82億元，凈利潤(rùn)為9.82億元；2024年，營(yíng)業(yè)收入為35.59億元，凈利潤(rùn)為7.11億元。達(dá)仁堂在2023年對(duì)中美史克確認(rèn)的投資收益約是2.45億元，約占公司當(dāng)年凈利潤(rùn)的25%，成為達(dá)仁堂利潤(rùn)的重要支撐。
而且中美史克運(yùn)營(yíng)成熟、市場(chǎng)穩(wěn)定，無(wú)需達(dá)仁堂投入過(guò)多資源就能持續(xù)盈利，源源不斷地為達(dá)仁堂輸送現(xiàn)金。2024年9月及2025年4月，達(dá)仁堂先后兩次轉(zhuǎn)讓中美史克股權(quán)，交易總金額分別為17.59億元與16.23億元，為達(dá)仁堂帶來(lái)巨額現(xiàn)金流入，也進(jìn)一步凸顯了它作為達(dá)仁堂“現(xiàn)金奶牛”的關(guān)鍵地位。
值得關(guān)注的是，中美史克是改革開(kāi)放后最早一批進(jìn)入中國(guó)的中美合資制藥企業(yè)之一，在中國(guó)醫(yī)藥合資歷史上具有重要地位。
資料顯示，中美天津史克制藥有限公司由美國(guó)史克必成公司（后并入葛蘭素史克GSK）與天津醫(yī)藥集團(tuán)、天津中新藥業(yè)集團(tuán)等中方企業(yè)共同投資設(shè)立。其股東構(gòu)成幾經(jīng)變化，最終形成達(dá)仁堂持股25%、赫力昂（英國(guó)）55%、赫力昂（中國(guó)）20%的格局。 在中美史克成立前后，中國(guó)市場(chǎng)先后出現(xiàn)一批中外合資藥企，例如中美上海施貴寶制藥有限公司、西安楊森制藥有限公司等。
此次中美史克的獨(dú)資化也折射出了中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)40年對(duì)外開(kāi)放的變遷。
上世紀(jì)80年代，合資模式是外資進(jìn)入中國(guó)的必經(jīng)之路。中美史克與西安楊森（現(xiàn)強(qiáng)生創(chuàng)新制藥）作為最早進(jìn)入中國(guó)的外資藥企，曾并稱中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)“雙雄”，培養(yǎng)了中國(guó)第 一批醫(yī)藥商業(yè)化人才。
據(jù)悉，過(guò)半數(shù)的藥企銷售高管曾在西安楊森或中美史克任職，形成“楊森系”和“史克系”兩大人才陣營(yíng)。 隨著中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)成熟和政策開(kāi)放，合資模式逐漸失去優(yōu)勢(shì)。2023年9月，強(qiáng)生宣布旗下制藥部門楊森更名為強(qiáng)生創(chuàng)新制藥，“西安楊森”成為歷史。如今中美史克完成獨(dú)資化，標(biāo)志著這一代合資企業(yè)的集體謝幕。
另一邊，伴隨政策環(huán)境的變化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，近年來(lái)越來(lái)越多的外資藥企選擇通過(guò)全資控股或并購(gòu)方式加強(qiáng)對(duì)在華業(yè)務(wù)的控制。赫力昂此次收購(gòu)，正是這一趨勢(shì)的縮影。未來(lái)，隨著更多外資品牌加大在華投入，預(yù)計(jì)中國(guó)OTC市場(chǎng)將迎來(lái)更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)與更高質(zhì)量的發(fā)展。
合作咨詢
肖女士
021-33392297
Kelly.Xiao@imsinoexpo.com
2006-2025 上海博華國(guó)際展覽有限公司版權(quán)所有（保留一切權(quán)利）
滬ICP備05034851號(hào)-57
