在過去幾年，創(chuàng)新藥的發(fā)展迎來了春天，許多創(chuàng)新企業(yè)如雨后春筍拔地而起。據(jù)藥智網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017年國內(nèi)已有28家醫(yī)藥生物公司獲得投資，總金額超過9.3億美金。從投資金額看，少則幾百萬美金，多則2.6億美金。接下來從投資人眼中分析是如何投資新藥公司的。
投資人和企業(yè)是攜手共進(jìn)的關(guān)系。在過去幾年由于存在政策方面的壁壘，還有些套利的空間，還可以簡單的做me-too。但現(xiàn)在由于監(jiān)管環(huán)境的變化，給國內(nèi)企業(yè)留有的空間非常小，這樣會逼迫國內(nèi)企業(yè)如何去立項，如何在競爭激烈的環(huán)境中找到位置。到底是盲目追逐熱門靶點，投資人一窩蜂把錢投進(jìn)去，還是選擇自己擅長的細(xì)分領(lǐng)域。投資看的不是現(xiàn)在哪些領(lǐng)域比較熱，而是關(guān)注未來5年后哪些領(lǐng)域比較熱。這個是比較重要的。對于熱的領(lǐng)域，投資機(jī)構(gòu)添火燒柴只是錦上添花。從苗頭領(lǐng)域變成熱門領(lǐng)域過程中，如果投資人能發(fā)現(xiàn)、去投資，這樣能得到更好的回報。做醫(yī)藥領(lǐng)域投資很多時候要把自己放在創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的角度去考慮，包括什么項目是值得花錢花時間去做的，這需要跟行業(yè)動態(tài)保持密切關(guān)注，去發(fā)現(xiàn)emerging potential。比如以非小細(xì)胞肺癌為例，在過去的十年中出現(xiàn)的靶向藥物是最多的，那么在接下來十年中還有哪些靶點是值得做的。在這些當(dāng)中有哪些靶點是屬于已經(jīng)驗證過的，如果要做那么就要拼速度或差異化；有哪些剛有苗頭但現(xiàn)在做的人還很少，可能有機(jī)會值得做的；還有哪些靶點剛剛進(jìn)臨床，可能連臨床數(shù)據(jù)都沒有，但臨床前數(shù)據(jù)看上去非常promising的。投資機(jī)構(gòu)要去梳理，決定到底把寶押在哪些方面。押寶不僅押這個靶點，背后還是有一個非常強大的團(tuán)隊。只有緊密的和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊肩并肩的思考問題，才能有更大的機(jī)會在冷灶和熱灶之間找到溫度起來的那個灶。
對于投資人和企業(yè)家來講，一定要專注在自己最擅長、資源、最有成功可能的事情上。一上來不要把攤子鋪的太大，尤其是在早期的時候。企業(yè)得有一個拿得出手的拳頭產(chǎn)品或技術(shù)。只要在一個領(lǐng)域，哪怕是細(xì)分領(lǐng)域做到第一，就可以了。即使不能上市也有并購價值。估值不是按照產(chǎn)品線個數(shù)來算，最終投資人看的是最有可能成藥的產(chǎn)品。由于醫(yī)藥投資受到兩方面的監(jiān)管，分別受醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管和金融監(jiān)管。金融和醫(yī)療是政府強監(jiān)管的兩個產(chǎn)品，都存在很大的不確定因素。首先企業(yè)要有拿得出手的東西，然后在發(fā)展的戰(zhàn)略要明確。簡單點來說要專注，其實投資人也是。投資人很多時候要幫助創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊管理好自己的邊界。其實對投資人也是，因為這個世界有太多的誘惑。比如團(tuán)隊是做小分子的，看到大分子比較熱，也想去做大分子，這是比較盲目的做法。要聚焦在自己比較強的領(lǐng)域，管理好對外界誘惑的抵御。
優(yōu)化資源配置和擁有戰(zhàn)略性考量。對大公司來說有足夠的資源，可以同時做很多事情。對小公司來說，必須把有限的資源充分調(diào)動起來，用在性價比、最能提升公司價值的地方。這對很多團(tuán)隊來說是個考驗。比如剛開始有些項目特別看好，但往后發(fā)現(xiàn)由于環(huán)境的變化，項目變得沒有那么的吸引力。這時候可能要做些選擇，資源要重新分配。這個時候?qū)F(tuán)隊來說也是蠻考驗的。資源的優(yōu)化配置，也需要投資人幫忙去推動一下。很多的創(chuàng)始團(tuán)隊是科學(xué)家，并沒有做過企業(yè)。有些在民營企業(yè)中得到訓(xùn)練但戰(zhàn)略性考量方面做的還不夠。從一開始就要做一些長遠(yuǎn)性思考。除了踏實做事情，另一方面也要抬頭看前方。
創(chuàng)新藥要做到脫穎而出有三個關(guān)鍵詞：速度、質(zhì)量和差異化。在追求速度要平衡好質(zhì)量，在差異化過程中要找到自己的定位。因為單獨做first in class真的很難、在這三個關(guān)鍵詞背后是需要有一個非常好的團(tuán)隊。一旦融資成功，企業(yè)做的第一件事是要招兵買馬。因為企業(yè)在融資階段，它的能力儲備往往不能支持企業(yè)在接下來三年的發(fā)展。在任何一個領(lǐng)域要做到速度、質(zhì)量和差異化，沒有一個很好的團(tuán)隊是難以為繼的。不能單獨靠CRO，就算靠CRO，也需要有懂得去把控質(zhì)量和調(diào)動CRO去做事情的負(fù)責(zé)人。一個強大的團(tuán)隊和科學(xué)的視野，這樣的公司才能脫穎而出。
在資金、團(tuán)隊、產(chǎn)品來源三個因素中，投資人最看重的是企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的團(tuán)隊。未來創(chuàng)新藥這塊，對創(chuàng)新的要求將越來越高。為了實現(xiàn)這個趨勢，需要有與之相匹配的團(tuán)隊支撐，客觀講還是很考驗的。只要有好的團(tuán)隊，后面的資金政策都會有。企業(yè)在融資的時候，建議可以去看一下百濟(jì)神州、信達(dá)、再鼎等創(chuàng)新藥公司，看看他們團(tuán)隊是什么背景的人。因為醫(yī)藥行業(yè)不是一個人能做出來的。從團(tuán)隊搭建、團(tuán)隊選擇到團(tuán)隊運營，確實需要一個非常強大的團(tuán)隊才能做出好的企業(yè)。投資在做決策時候，很大一個權(quán)重就是看團(tuán)隊。主要看團(tuán)隊的兩個方面：一是在科學(xué)方面是否有足夠深的經(jīng)驗。二是具有能創(chuàng)業(yè)、具有企業(yè)家素養(yǎng)的團(tuán)隊。把科學(xué)和企業(yè)家素養(yǎng)結(jié)合在一起的團(tuán)隊，成功的概率會更高一些。
2017年年底西南證券發(fā)布了《行業(yè)步入3.0時代，中國正向創(chuàng)新藥大國崛起》明確指出，創(chuàng)新藥將是未來10-20年的投資機(jī)會，中國必將產(chǎn)生數(shù)個超千億美元市值的制藥巨頭，數(shù)十個過千億人民幣市值的各領(lǐng)域龍頭企業(yè)。今年，歌禮制藥、百濟(jì)神州和華領(lǐng)醫(yī)藥相繼在港交所登陸，此外還有數(shù)家創(chuàng)新藥公司在排隊等待中國香港上市。龐大中國市場的吸引力和政策的變化，讓港交所日漸成為在NASDAQ以外的另一上市選擇。相信隨著資本的助力，不久的將來中國創(chuàng)新藥巨頭將誕生。
注：根據(jù)第三屆藥物創(chuàng)新與投資大會投資人經(jīng)驗分享論壇嘉賓討論整理
作者簡介：磐盛，目前在國內(nèi)一家上市公司從事臨床前項目管理工作，工總主要負(fù)責(zé)藥效、藥代、毒理、IND申報，通過公司資源打造新藥研究及申報整合服務(wù)平臺，為客戶提供一體化新藥研究及全球申報解決方案。
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