強(qiáng)生公司近日交出了一份亮眼的2025年第三季度成績(jī)單。前三季度總營(yíng)收接近700億美元，同比增長(zhǎng)5%，再次印證了其在制藥與醫(yī)療科技領(lǐng)域的強(qiáng)大實(shí)力。尤其值得關(guān)注的是，以達(dá)雷妥尤單抗、西達(dá)基奧侖賽為代表的腫瘤藥物表現(xiàn)搶眼，成為拉動(dòng)增長(zhǎng)的核心引擎。與此同時(shí)，強(qiáng)生宣布將分拆骨科業(yè)務(wù)成立獨(dú)立公司DePuy Synthes，這一戰(zhàn)略調(diào)整引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

圖源：強(qiáng)生2025年第三季度業(yè)績(jī) PPT 材料

一、業(yè)績(jī)總覽：穩(wěn)健增長(zhǎng)背后的業(yè)務(wù)韌性

強(qiáng)生 2025 年前三季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)格外引人注目。數(shù)據(jù)顯示，其總營(yíng)收達(dá)到 696.29 億美元，同比增長(zhǎng) 5.0%，這一成績(jī)的取得殊為不易。創(chuàng)新制藥業(yè)務(wù)與醫(yī)療科技業(yè)務(wù)作為強(qiáng)生的兩大核心板塊，分別錄得 446.38 億美元和 236.69 億美元的收入，雙雙實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng) ，宛如兩艘巨輪，在風(fēng)浪中穩(wěn)健前行，為強(qiáng)生的整體業(yè)績(jī)提供了堅(jiān)實(shí)的支撐。

近年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不斷，從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，到匯率波動(dòng)等因素，都給跨國(guó)藥企的運(yùn)營(yíng)帶來(lái)挑戰(zhàn)。強(qiáng)生也面臨著專利到期的壓力，一些核心產(chǎn)品失去專利保護(hù)后，面臨生物類似藥和仿制藥的競(jìng)爭(zhēng)，侵蝕市場(chǎng)份額與營(yíng)收。然而，強(qiáng)生通過(guò)持續(xù)的研發(fā)投入、精準(zhǔn)的市場(chǎng)策略以及強(qiáng)大的品牌影響力，展現(xiàn)出了強(qiáng)大的業(yè)務(wù)韌性。在腫瘤領(lǐng)域，不斷推出創(chuàng)新療法；在醫(yī)療科技方面，積極探索新的技術(shù)應(yīng)用，拓展業(yè)務(wù)邊界。這種戰(zhàn)略執(zhí)行力讓強(qiáng)生在困境中脫穎而出，保持業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，也為其未來(lái)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

二、腫瘤業(yè)務(wù)領(lǐng)跑，Carvykti 成最大黑馬

在強(qiáng)生 2025 年前三季度的業(yè)績(jī)版圖中，腫瘤業(yè)務(wù)無(wú)疑是最為閃耀的明星，以 185.19 億美元的收入成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力 ，同比增長(zhǎng)高達(dá) 21.2%。這一成績(jī)的取得，離不開(kāi)多款明星產(chǎn)品的出色表現(xiàn)，其中達(dá)雷妥尤單抗和 Carvykti（西達(dá)基奧侖賽）尤為突出。

達(dá)雷妥尤單抗作為全球首 款獲批上市的 CD38 單抗，自 2015 年上市以來(lái)，便在多發(fā)性骨髓瘤治療領(lǐng)域一路高歌猛進(jìn)。其通過(guò)直接結(jié)合骨髓瘤細(xì)胞上高度均勻表達(dá)的 CD38 蛋白，誘導(dǎo)補(bǔ)體依賴性細(xì)胞毒性等多重機(jī)制，給骨髓瘤細(xì)胞帶來(lái)致命打擊 。憑借顯著的療效，達(dá)雷妥尤單抗迅速獲得市場(chǎng)認(rèn)可，從末線單藥治療逐步拓展到一線治療，適應(yīng)癥不斷豐富。2024 年，其銷售額更是突破 100 億美元大關(guān)，2025 年前三季度持續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，成為強(qiáng)生腫瘤業(yè)務(wù)的 “壓艙石”。

而 CAR-T 療法 Carvykti 的崛起，堪稱全球細(xì)胞治療市場(chǎng)的傳奇。這款由強(qiáng)生和傳奇生物合作開(kāi)發(fā)的靶向 B 細(xì)胞成熟抗原（BCMA）的 CAR-T 療法，使用嵌合抗原受體（CAR）的轉(zhuǎn)基因?qū)颊咦陨淼?T 細(xì)胞進(jìn)行修飾，以識(shí)別和消除表達(dá) BCMA 的細(xì)胞 。2022 年 2 月，Carvykti 獲美國(guó) FDA 批準(zhǔn)上市，其在市場(chǎng)上的表現(xiàn)一路飆升，2025 年前三季度收入達(dá) 13.32 億美元，實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng) 。這一成績(jī)的背后，一方面得益于其在多發(fā)性骨髓瘤治療上展現(xiàn)出的卓越療效，相關(guān)臨床研究表明，它能顯著延長(zhǎng)患者生存期、提高緩解率；另一方面，隨著其在多發(fā)性骨髓瘤二線等更多適應(yīng)癥上的獲批，適用患者群體不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)潛力得到進(jìn)一步釋放 。隨著研發(fā)的不斷深入和臨床應(yīng)用的拓展，Carvykti 有望成為強(qiáng)生在腫瘤領(lǐng)域的新支柱，重塑腫瘤治療格局。

三、自免業(yè)務(wù)承壓，Tremfya 能否接棒 Stelara？

在強(qiáng)生的業(yè)務(wù)版圖中，自身免疫業(yè)務(wù)曾長(zhǎng)期占據(jù)重要地位，不過(guò)近年來(lái)，卻面臨著不小的挑戰(zhàn)。受 Stelara（烏司奴單抗）專利到期的影響，自免業(yè)務(wù)在 2025 年前三季度收入出現(xiàn)下滑，跌幅達(dá) 12.7% ，這一數(shù)據(jù)無(wú)疑給強(qiáng)生敲響了警鐘。

Stelara 作為強(qiáng)生自免業(yè)務(wù)的 “元老” 產(chǎn)品，上市以來(lái)在銀屑病、銀屑病關(guān)節(jié)炎、克羅恩病等多個(gè)自身免疫疾病領(lǐng)域大顯身手。隨著時(shí)間的推移，專利到期的陰霾逐漸籠罩。2023 年，Stelara 在美國(guó)的專利到期，生物類似藥如雨后春筍般涌現(xiàn)，迅速搶占市場(chǎng)份額，導(dǎo)致其銷售額持續(xù)下滑。2024 年，Stelara 的銷售額為 103.61 億美元，同比下降 4.6% ；到了 2025 年前三季度，這一頹勢(shì)仍在延續(xù)，銷售額的下滑嚴(yán)重拖累了自免業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)。

不過(guò)，在這一困境中，Tremfya（古塞奇尤單抗）卻異軍突起，成為自免業(yè)務(wù)的一抹亮色。2025 年前三季度，Tremfya 收入達(dá)到 35.66 億美元，同比增長(zhǎng) 31% ，增長(zhǎng)勢(shì)頭十分強(qiáng)勁。作為首個(gè)獲批的全人雙作用單克隆抗體，Tremfya 可與 IL-23 上的 p19 亞基結(jié)合，阻斷 IL-23 與其受體的相互作用，還能調(diào)節(jié)免疫細(xì)胞活性，從多個(gè)維度抑制炎癥反應(yīng) 。自 2017 年獲批用于治療斑塊型銀屑病以來(lái)，Tremfya 不斷拓展適應(yīng)癥，陸續(xù)獲批銀屑病關(guān)節(jié)炎、中度至重度活動(dòng)性潰瘍性結(jié)腸炎等適應(yīng)癥，市場(chǎng)空間持續(xù)擴(kuò)大 。憑借在這些適應(yīng)癥上的出色表現(xiàn)，Tremfya 的市場(chǎng)認(rèn)可度不斷提高，銷售額也水漲船高，全年有望突破 50 億美元大關(guān) 。

盡管 Tremfya 成長(zhǎng)迅速，但要完全接棒 Stelara，成為自免業(yè)務(wù)的新支柱，仍面臨諸多考驗(yàn)。從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)角度來(lái)看，自免領(lǐng)域向來(lái)是各大藥企的必爭(zhēng)之地，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。艾伯維的 Skyrizi（利生奇珠單抗）同樣作為 IL-23 抑制劑，在銀屑病、炎癥性腸病等領(lǐng)域表現(xiàn)出色，2024 年銷售額達(dá) 117.18 億美元，同比增長(zhǎng) 50.9% ，已成為艾伯維自免業(yè)務(wù)的核心產(chǎn)品之一，給 Tremfya 帶來(lái)了不小的競(jìng)爭(zhēng)壓力。禮來(lái)的 Omvoh（米吉珠單抗）在潰瘍性結(jié)腸炎、克羅恩病等適應(yīng)癥上也取得了不錯(cuò)的成績(jī)，進(jìn)一步瓜分自免市場(chǎng)份額 。從產(chǎn)品自身來(lái)看，Tremfya 雖然在現(xiàn)有適應(yīng)癥上表現(xiàn)良好，但在拓展新適應(yīng)癥方面仍需努力，以進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。其能否在未來(lái)持續(xù)保持高速增長(zhǎng)，完全填補(bǔ) Stelara 銷售額下滑的缺口，接棒成為自免業(yè)務(wù)的中流砥柱，仍有待時(shí)間的檢驗(yàn)，也值得我們持續(xù)關(guān)注。

四、骨科業(yè)務(wù)分拆：聚焦核心的戰(zhàn)略一步

在強(qiáng)生 2025 年第三季度業(yè)績(jī)發(fā)布的同時(shí)，一則重磅消息震動(dòng)了醫(yī)療行業(yè) —— 強(qiáng)生宣布將骨科業(yè)務(wù)分拆為獨(dú)立公司 DePuy Synthes，并任命 Namal Nawana 出任全球總裁 。這一決策并非偶然，而是強(qiáng)生基于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)布局的深思熟慮。

骨科業(yè)務(wù)作為強(qiáng)生歷史最悠久的板塊之一，長(zhǎng)期以來(lái)在公司業(yè)務(wù)版圖中占據(jù)重要地位。2024 年，該業(yè)務(wù)收入約 92 億美元 ，涵蓋關(guān)節(jié)置換、脊柱器械等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于全球各地的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，為無(wú)數(shù)骨科疾病患者帶來(lái)了康復(fù)的希望。隨著醫(yī)療市場(chǎng)的不斷發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，骨科業(yè)務(wù)的發(fā)展逐漸面臨一些挑戰(zhàn)。從市場(chǎng)增速來(lái)看，近年來(lái)其增長(zhǎng)速度有所放緩，2024 年增長(zhǎng)率僅為 2.1% ，與強(qiáng)生制藥板塊中腫瘤業(yè)務(wù) 21.2% 的高增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比 。在毛利率方面，骨科業(yè)務(wù)約為 65%，遠(yuǎn)低于制藥板塊超過(guò) 80% 的毛利率 ，這意味著在資源有限的情況下，骨科業(yè)務(wù)對(duì)公司整體利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度相對(duì)較低。

強(qiáng)生決定分拆骨科業(yè)務(wù)，是對(duì)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的重新審視與聚焦。分拆后，DePuy Synthes 可以擺脫集團(tuán)內(nèi)部的一些束縛，更加專注于骨科領(lǐng)域的創(chuàng)新研發(fā)、市場(chǎng)拓展與運(yùn)營(yíng)管理。面對(duì)全球老齡化趨勢(shì)的加劇，關(guān)節(jié)置換等骨科手術(shù)的需求持續(xù)增長(zhǎng)，DePuy Synthes 能夠憑借其在骨科領(lǐng)域深厚的技術(shù)積累和市場(chǎng)基礎(chǔ)，精準(zhǔn)把握這一市場(chǎng)機(jī)遇，加速產(chǎn)品創(chuàng)新，如推出更符合人體工程學(xué)的關(guān)節(jié)假體、運(yùn)用 3D 打印技術(shù)實(shí)現(xiàn)個(gè)性化定制的骨科植入物等，進(jìn)一步鞏固其在骨科市場(chǎng)的領(lǐng)先地位 。

對(duì)于強(qiáng)生本部而言，剝離骨科業(yè)務(wù)后，能夠?qū)⒏嗟馁Y源、人力和資金集中投入到制藥（腫瘤、神經(jīng)科學(xué)等）與高增長(zhǎng)醫(yī)療科技（電生理、外科機(jī)器人等）領(lǐng)域 。在腫瘤領(lǐng)域，不斷加大對(duì) CAR-T 療法 Carvykti 等創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)投入，拓展適應(yīng)癥，提升市場(chǎng)份額；在醫(yī)療科技方面，加速外科機(jī)器人技術(shù)的迭代升級(jí)，提升手術(shù)的精準(zhǔn)度和效率，搶占前沿醫(yī)療科技的制高點(diǎn)。這一戰(zhàn)略舉措有助于強(qiáng)生提升整體運(yùn)營(yíng)效率，快速響應(yīng)市場(chǎng)變化，增強(qiáng)在核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

這并非強(qiáng)生首次進(jìn)行業(yè)務(wù)分拆。2019 年，強(qiáng)生分拆消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)，成立了獨(dú)立的公司，此后該公司在消費(fèi)品市場(chǎng)獨(dú)立發(fā)展，而強(qiáng)生則得以更加專注于醫(yī)療健康核心業(yè)務(wù) 。此次骨科業(yè)務(wù)分拆，同樣標(biāo)志著強(qiáng)生從 “多元化巨頭” 向 “創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型藥企” 的進(jìn)一步轉(zhuǎn)型。通過(guò)剝離相對(duì)低增長(zhǎng)、低利潤(rùn)率的業(yè)務(wù)，集中資源發(fā)展高潛力、高附加值的核心業(yè)務(wù)，強(qiáng)生有望在未來(lái)的全球醫(yī)療市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，以更加專業(yè)化、精細(xì)化的姿態(tài)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展，繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)變革。

結(jié)語(yǔ)

強(qiáng)生2025年第三季度的業(yè)績(jī)，不僅反映了其在腫瘤、神經(jīng)科學(xué)等核心領(lǐng)域的持續(xù)領(lǐng)先，也展現(xiàn)了公司在戰(zhàn)略調(diào)整上的果斷與遠(yuǎn)見(jiàn)。從Carvykti的爆發(fā)式增長(zhǎng)，到骨科業(yè)務(wù)的分拆獨(dú)立，強(qiáng)生正在通過(guò)“聚焦+創(chuàng)新”雙輪驅(qū)動(dòng)，應(yīng)對(duì)行業(yè)變革與市場(chǎng)挑戰(zhàn)。展望全年，公司再次上調(diào)收入預(yù)期至930-934億美元，顯示出對(duì)未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心。

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參考來(lái)源：強(qiáng)生官網(wǎng)和財(cái)報(bào)