2025年10月24日，禮來(lái)宣布收購(gòu)基因治療公司Adverum Biotechnologie，根據(jù)協(xié)議，禮來(lái)將以每股3.56美元現(xiàn)金收購(gòu)Adverum全部已發(fā)行股票，還附加了一項(xiàng)或有價(jià)值權(quán)，若觸發(fā)相關(guān)條件，潛在額外價(jià)值可達(dá)每股8.91美元，這意味著交易總價(jià)值最高可能觸及每股12.47美元。消息公布后，Adverum股價(jià)一度飆升29%，但最終4.90美元的交易價(jià)格，仍與協(xié)議中最大潛在價(jià)值存在明顯差距。
收購(gòu)眼科是為何？
禮來(lái)此前憑借替爾泊肽在代謝領(lǐng)域賺得盆滿缽滿，現(xiàn)金流充沛，此時(shí)轉(zhuǎn)而收購(gòu)一家眼科基因療法公司，絕非簡(jiǎn)單的“多元化布局”那么簡(jiǎn)單。大型藥企常面臨一個(gè)困境，內(nèi)部研發(fā)管線推進(jìn)緩慢，很難持續(xù)產(chǎn)出顛覆性創(chuàng)新藥物。而收購(gòu)擁有前沿技術(shù)的中小型公司，把外部創(chuàng)新直接納入自家管線，已成了破解這一困境的重要戰(zhàn)略選擇。
禮來(lái)這次出手，核心目標(biāo)是拿下Adverum的主力候選藥物Ixo-vec的控制權(quán)。這款處于3期臨床試驗(yàn)的基因療法，瞄準(zhǔn)的是濕性年齡相關(guān)性黃斑變性（wAMD），治療方式是單次玻璃體內(nèi)注射，這與傳統(tǒng)療法形成了鮮明對(duì)比。
wAMD是65歲以上人群視力喪失的主要原因。禮來(lái)集團(tuán)分子發(fā)現(xiàn)副總裁Andrew Adams表示：“Ixo-vec有潛力把wAMD治療，從需要反復(fù)玻璃體內(nèi)注射的慢性護(hù)理模式，變成便捷的一次性療法。”點(diǎn)出了這筆收購(gòu)的核心價(jià)值。交易結(jié)構(gòu)里的“或有價(jià)值權(quán)”設(shè)計(jì)說(shuō)明：交易完成后七年內(nèi)，若Ixo-vec能在美國(guó)獲批，每股最高可額外獲得1.78美元；十年內(nèi)，若其全球年度凈銷(xiāo)售額突破10億美元，每股還能再拿7.13美元。這種“看結(jié)果付錢(qián)”的方式，把風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偭顺鋈ィ?strong>確保禮來(lái)只有在產(chǎn)品真正成功時(shí)，才會(huì)支付全額對(duì)價(jià)。
“一次性治愈”的悖論
“一次性治愈”這個(gè)概念，本身就帶著一個(gè)悖論。它挑戰(zhàn)了傳統(tǒng)制藥業(yè)的根本商業(yè)模式。過(guò)去，藥企靠患者長(zhǎng)期服藥獲得穩(wěn)定收入，可要是患者打一針就能終身受益，企業(yè)該怎么持續(xù)盈利？這個(gè)看似矛盾的問(wèn)題，其實(shí)正在倒逼制藥行業(yè)重塑商業(yè)邏輯。高定價(jià)成了第一個(gè)突破口，基因療法因?yàn)榀熜ь嵏残詮?qiáng)，天然擁有定價(jià)溢價(jià)。這背后是商業(yè)模式的轉(zhuǎn)向：從靠長(zhǎng)期賣(mài)藥賺錢(qián)，變成靠一次性的“治愈價(jià)值”收費(fèi)。
當(dāng)然，禮來(lái)也不會(huì)只盯著單次收費(fèi)，它完全可以把Ixo-vec的適應(yīng)癥拓展到更多眼科疾病，擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋。也能和保險(xiǎn)公司合作，設(shè)計(jì)分期付款之類(lèi)的支付方案，降低患者的初始支付門(mén)檻。可問(wèn)題也隨之而來(lái)，這種高定價(jià)模式對(duì)醫(yī)保支付體系是個(gè)不小的考驗(yàn)。此前，價(jià)值約200萬(wàn)美元的基因療法已讓支付方倍感壓力，若這類(lèi)療法從罕見(jiàn)病領(lǐng)域拓展至wAMD這樣的常見(jiàn)病領(lǐng)域，醫(yī)保系統(tǒng)將面臨前所未有的沖擊。如何量化“治愈”的價(jià)值？如何建立既能保障患者可及性、又能平衡醫(yī)保壓力的支付機(jī)制？這些問(wèn)題，早已超出企業(yè)范疇，成為整個(gè)醫(yī)療體系必須直面的挑戰(zhàn)。
從管理到治愈
從醫(yī)療本身來(lái)看，Ixo-vec帶來(lái)的變化更是革命性的，它推動(dòng)wAMD治療從“慢性病管理”向“功能性治愈”邁進(jìn)。現(xiàn)在，患者通常每4-8周就得打一次抗VEGF藥物，比如阿柏西普，一年下來(lái)平均要打6-12針，有些患者甚至得終身堅(jiān)持。心理和經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)可想而知。而Ixo-vec采用AAV.7m8腺相關(guān)病毒載體，通過(guò)一次玻璃體內(nèi)注射，就能把抗VEGF蛋白基因遞送到患者體內(nèi)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)抑制異常血管生成的效果。
早期臨床試驗(yàn)結(jié)果顯示：一項(xiàng)納入60例患者的II期LUNA研究顯示，截至2024年2月14日，6×101?vg/眼和2×1011vg/眼劑量組中，分別有76%和83%的患者無(wú)需再注射抗VEGF療法，其年均注射次數(shù)更是分別降低了90%和95%。
福音還是奢侈品？
基因療法的發(fā)展，從來(lái)都繞不開(kāi)倫理挑戰(zhàn)，公平性是第一個(gè)要面對(duì)的問(wèn)題。當(dāng)“一次性治愈”的希望擺在面前，卻因?yàn)閮r(jià)格太高，讓很多患者望而卻步時(shí)，這種“有藥卻用不起”的絕望，可能比沒(méi)有治療方案更讓人痛苦。長(zhǎng)此以往，很可能會(huì)加劇全球健康不平等，讓基因療法變成富裕國(guó)家和階層的“專(zhuān)屬奢侈品”，這顯然不是醫(yī)療創(chuàng)新該有的方向。
傳統(tǒng)的定期注射，要是出現(xiàn)副作用，還能隨時(shí)停止治療，但基因療法是“一錘子買(mǎi)賣(mài)”。一旦注射，基因就會(huì)在體內(nèi)持續(xù)發(fā)揮作用，想回頭都難。雖然AAV病毒載體被認(rèn)為相對(duì)安全，但誰(shuí)能保證10年、20年后不會(huì)出現(xiàn)未曾預(yù)料的副作用？目前來(lái)看，Ixo-vec的早期臨床試驗(yàn)表現(xiàn)不錯(cuò)，兩種劑量下耐受性都很好，沒(méi)有報(bào)告相關(guān)的嚴(yán)重不良事件，也沒(méi)有患者出現(xiàn)鞏膜外層炎、血管炎這類(lèi)并發(fā)癥，相關(guān)的不良事件都是輕度或中度的，最常見(jiàn)的是劑量依賴(lài)性前部炎癥和前部色素改變，而且對(duì)局部皮質(zhì)類(lèi)固醇有反應(yīng)，不影響視力。可即便如此，這種長(zhǎng)期的不確定性，依然是倫理考量中不能回避的一環(huán)。
目前，監(jiān)管層面，Ixo-vec已經(jīng)獲得了FDA的快速審批通道和RMAT雙認(rèn)定，還有EMA的PRIME認(rèn)定，這能看出監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)這類(lèi)突破性療法的鼓勵(lì)態(tài)度。
對(duì)患者來(lái)說(shuō)，未來(lái)的選擇可能會(huì)更糾結(jié)。如果Ixo-vec最終獲批上市，患者得在兩種方案里做選擇：一邊是已知有效、但需要反復(fù)注射的傳統(tǒng)療法；另一邊是充滿希望、但存在未知長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)的基因療法。這個(gè)決策背后，是對(duì)科學(xué)、制藥公司和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信任博弈。而且，“治愈”這個(gè)詞承載的期望太高了，如果療法在部分患者身上效果不理想，或者幾年后出現(xiàn)療效減退，那種心理落差，可能比一開(kāi)始就接受“慢性病需要長(zhǎng)期管理”更難承受。
在這個(gè)過(guò)程中，醫(yī)生的角色會(huì)變得更關(guān)鍵。他們不能只簡(jiǎn)單介紹療法的優(yōu)缺點(diǎn)，還得通過(guò)共同決策，幫助患者根據(jù)自身情況做選擇，比如患者的年齡、視力狀況、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，還有經(jīng)濟(jì)條件，避免因?yàn)檫^(guò)度宣傳“治愈”而帶來(lái)的失望。
基因療法的星辰大海
眼科只是基因療法的一個(gè)起點(diǎn)。玻璃體是相對(duì)“免疫豁免”的區(qū)域，不會(huì)輕易引發(fā)免疫反應(yīng)，是基因療法理想的“試驗(yàn)場(chǎng)”，Ixo-vec的成功與否，不只是禮來(lái)一家公司的事，它會(huì)成為整個(gè)體內(nèi)基因療法領(lǐng)域的風(fēng)向標(biāo)。
基因療法的潛力也遠(yuǎn)不止眼科。最近，諾華宣布和Arrowhead合作，開(kāi)發(fā)用于治療帕金森病的siRNA療法ARO-SNCA，這款療法利用Arrowhead的TRiM?平臺(tái)，通過(guò)皮下給藥就能把藥物遞送到中樞神經(jīng)系統(tǒng)，目標(biāo)是靶向編碼α-突觸核蛋白的基因；還有一項(xiàng)針對(duì)早期阿爾茨海默病和輕度認(rèn)知障礙的AAV2-BDNF基因治療Ⅰ期臨床試驗(yàn)正在進(jìn)行，研究人員想測(cè)試通過(guò)基因療法持續(xù)向大腦注入腦源性神經(jīng)營(yíng)養(yǎng)因子（BDNF），能不能減緩或防止大腦細(xì)胞丟失。這些進(jìn)展都說(shuō)明，基因療法正在從眼科、罕見(jiàn)病等領(lǐng)域，向神經(jīng)退行性疾病這樣的大病種拓展。
隨著2025年第四季度收購(gòu)?fù)瓿傻臅r(shí)間越來(lái)越近，禮來(lái)能不能成功整合Adverum的技術(shù)平臺(tái)，推動(dòng)Ixo-vec順利完成Ⅲ期臨床試驗(yàn)并最終上市，可能會(huì)直接決定這場(chǎng)“豪賭”的成敗。
但比這場(chǎng)收購(gòu)本身更值得思考的是，當(dāng)“一次性治愈”一步步走向現(xiàn)實(shí)時(shí)，我們的醫(yī)療體系是否做好了準(zhǔn)備？支付模式能不能跟上？社會(huì)心理能不能適應(yīng)這種從“長(zhǎng)期治療”到“一次治愈”的轉(zhuǎn)變？這些問(wèn)題，沒(méi)有現(xiàn)成的答案，需要整個(gè)行業(yè)、整個(gè)社會(huì)一起去探索、去適應(yīng)。
參考來(lái)源：
[1]Amy Liu. 為何禮來(lái)能無(wú)視關(guān)稅威脅？國(guó)內(nèi)產(chǎn)能與基因療法是關(guān)鍵.
[2]禮來(lái)收購(gòu)一家眼科基因治療公司. 東方財(cái)富網(wǎng).
[3]Investing.com. Adverum股價(jià)飆升，禮來(lái)宣布收購(gòu)協(xié)議.
[4]財(cái)聯(lián)社. 禮來(lái)加碼基因療法領(lǐng)域布局 押注一針復(fù)明的基因革命．
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